报告摘要：

    先进技术导致极强的成本优势，市场占领率行业领先：公司拥有白光LED 宽波段封装技术和芯片高效应用改进技术等先进技术，大幅度降低了产品成本：2011 年，仅这两项技术就为公司节约了 3020 万元。凭借成本优势，长方的产品价格低于同行竞争对手 23%~48%。公司极具性价比的产品拥有领先的市场占有率：直插式LED照明器件市场占有率第一，贴片式 LED 照明器件市场占有率位列前三。

    募投项目解决主导产品产能瓶颈，扩张照明应用生产力：2009年至2011年，直插式LED器件产能利用率分别为93.13%、 98.76%、 94.41%；

    贴片式 LED器件产能利用率分别为 55.48%、73.64%、91.10%。公司此次募投项目将直插式LED器件产能新增3,600百万只/年， 贴片式LED器件产能增加2,040百万只/年，解决当前产能不足问题，迎合市场快速发展需求。另外，公司将新增照明灯具产能6 百万只/年，扩大照明应用产品的生产和收入规模，调节当前较为单一的产品结构，降低主导产品较为集中的风险。

    白帜灯淘汰计划给LED照明行业带来极佳发展机遇： 全球多个国家提出了白帜灯禁用年限，2008年，中国也提出在2020 年实现全面淘汰白帜灯，这将拉动LED 照明行业的快速增长。

    投资建议：长方照明拥有国内领先的照明 LED封装技术，极具竞争力的成本优势和突出的市场占有率。公司主营的 LED 照明光源器件和LED 照明产品是未来飞速发展的产品。我们看好公司在未来三年的增长，预测公司 2012 年至2014年EPS 分别为1.36元、1.84 元、2.01元。

    我们认为公司的股价合理估值区域为 27.20 元~28.18 元，对应的 2012年动态市盈率 20~21倍，建议投资者积极关注。