汉鼎股份4月21日晚间公布2012年年度报告：

    2012 年全年公司实现营业总收入40314.4 万元，同比增长20.91%；实现归属上市公司股东净利润5559.8 万元，同比增长6.17%；扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润为5224万元，同比增长25.28%。

    点评：增长低点已现，13年高增长可期

    非经常性损益与部分项目未结算拉低增长

    主营收入与净利润增长水平与业绩预告中增长区间一致。非经常性损益与部分项目未结算拉低了增长。扣非之后25%的增长与业务量的扩张保持一致。2012年，宏观经济的下行、换届年等因素的影响均对经济增长带来了压力，公司也受到了一定程度的影响。公司四季度部分订单没能在12月31日之前获得交付结算，这影响了全年的业绩增长。进入到2013年，非经常性损益的影响将会在同比意义上消除，经济的复苏也会使公司持续受益。

    新业务突破值得期待

    公司将智慧节能和智慧公共安全独立，2012年小规模贡献业绩。暖通领域取得了近亿的合同，12年确认收入4560万元；智能高清领域完成了相关产品的研发和市场整合，预计2013年将会有订单上的实质突破。公司从智能建筑领域扩展到暖通、安防等领域，彰显出对于智慧城市布局的战略思路。智慧城市在十二五期间面临较大的发展机遇，目前国内一线和二线城市均提出了建设智慧城市的构想，全国开展智慧城市建设的城市总数超过150个，预计十二五期间的总投资将会超过5000亿。公司全方位布局智慧城市，在资质、渠道和资金实力上站在了较高的起点之上，未来可期。

    在手订单充裕，13年可重归高增长轨道

    公司2011年末未执行订单为3.6亿，2012年全年新增订单7.28亿，考虑到4亿的结算收入，公司2012年底在手未执行订单总额约在6.8亿左右。我们预计公司2013年新增订单仍会保持较高的增长速度，全年的新增订单预计在10亿左右参考2012年的结转订单50%左右的执行率，新增订单25%左右的执行率，我们预计公司2013年可结转收入约在6亿左右，这相较2012年增长约50%。

    区域战略与业务线战略清晰

    公司目前浙江省内业务占比不足40%，全国性布局已经成为公司的一大特征，这在传统智能建筑领域是一个很大的突破。公司目前在区域布局上形成了本部+五大区域中心+海外的格局，单个区域的增长贡献将会持续增长。与此同时，公司也多方位布局智慧城市领域。在未来储备上，地质灾害监测预警系统、煤矿安全生产全方位管理系统将会是新的增长点。尤其是地质灾害监测预警系统可能会在雅安地震的影响下获得重视（公司在四川境内已有地质灾害监测系统业务记录）。

    盈利预测与投资建议

    考虑到公司目前在手订单充裕，智慧城市在未来三年中所面临的较大发展机遇，公司在2013-2015 将重归高增长轨道。我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.01元，1.52元和1.98元。考虑到可比公司达实智能、延华智能等公司估值，并考虑到公司2013年重归高增长的道路，给予公司2013年35倍PE为合理估值，对应目标价35元，维持“增持”评级