报告关键点：

    净利润同比增长0-30%；扣非净利润同比增长30.27%-72.24%

    订单饱满，部分下游客户资金紧张影响项目进度和回款

    公司坚持不挂靠，打造优质品牌形象

    报告摘要：

    业绩概况：公司预告2012年中报归属于上市公司股东的净利润为2283-2968万元，同比增长0-30%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润同比增长30.27%-72.24%。

    扣非净利润增速质量较高。2012年中期公司非经常性损益为157万元，而上年同期公司非经常性损益为651万元，主要为原开发商收回房屋给予公司的补偿款。扣除该因素后，公司中报净利润增速超过30%，发展态势良好。

    订单饱满，部分下游客户资金紧张影响项目进度和回款。目前公司的在手订单饱满，但是由于宏观经济整体放缓导致一些业主资金链较为紧张，延迟了项目进度和回款，对公司的收入和现金流造成了一定影响。在政策逐渐放松的大环境下，预计下半年这一情况将明显好转。

    公司坚持不挂靠，打造优质品牌形象。目前国内建筑智能化行业竞争较为激烈，挂靠现象普遍存在。挂靠企业通常低资质甚至无资质，技术力量薄弱，施工能力较差，工程质量很难保证。从长期来看，随着政府对于建筑质量的日益重视以及高端项目的不断增多，挂靠模式难以维系。公司坚持不挂靠，通过自身的营销团队拓展市场，树立了良好的品牌形象，有利于公司在扩充市场份额及规模的同时，奠定在高端市场的龙头地位。

    维持盈利预测和买入-A投资评级。目前公司在手订单饱满，下半年的项目进度和回款情况将明显转好。充裕的超募资金也为公司的外延并购提供了保障。我们维持公司2012、2013年0.95和1.50元的盈利预测，维持买入-A投资评级和26.6元的目标价。

    风险提示：行业风险，市场竞争风险，核心人员流失或管理人员不足的风险。