事件：公司公告，拟通过发行股份的方式向戴坚、吴立立、李冲等35 名交易对方购买其所持有的阿尔创86.79%股份，本次交易的交易对价及发行股份的规模等相关内容尚无法确定。同时公司拟拟通过询价方式向不超过 35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产交易价格的100%。

    　　进一步增强通信业务竞争力，迎接5G 时代新一轮增长契机。

    　　此次拟收购的阿尔创公司主营业务为通信网络技术服务业务，包括通信工程建设、通信设施运维、信息系统集成、软件开发服务以及通信产品销售等。标的公司在通信项目资质、区域品牌等有较大优势，2018-2019 年分别实现营收3.03 亿元、2.8 亿元，归母净利润分别为4053 万元、1079 万元，其中2019 年业绩呈下滑主要为4G 到5G 青黄不接所致，未来随着5G的规模建设持续落地，公司有望充分享受行业红利。

    　　上市公司主营业务包括通信信息及移动游戏。此次收购通信网络技术服务业务，公司通信业务范围进一步扩大，可为通信运营商、政府等客户提供从移动通信网络建设方案规划、设计到施工、运维、优化的全流程一体化服务，进一步降低客户移动通信网络建设的成本，并提升了服务质量。

    　　2020 年 5G 将开始进入大规模建设阶段，网络规划设计和网络技术服务需求随着5G 投资增长而持续释放，有望随着5G 开启向上景气周期。公司一方面，扩大了通信业务范围和区域，一体化服务能力更强；另一方面，规划业务从运营商市场扩大到“数字中国”等政企数字化领域，并加强与央企、地方国企的合作，业务从规划设计延伸至EPC 及后期运营，将快速提升业务规模和业务质量，公司通信信息业务有望迎来新一轮增长和可持续发展契机。

    　　Tiktok 海外合作的RO 将于10 月开始上线，未来流水弹性可期。

    　　公司自研产品《仙境传说RO:新世代的诞生》已与Gravity、字节跳动有限公司关联企业Relaternity 签订发行代理协议，计划下半年在港澳台及东南亚地区上线发行，其中10 月份即将上线港澳台地区。《仙境传说RO：新世代的诞生》作为字节跳动首款海外重度游戏发行，担负了重大开拓意义。

    　　此外，本款游戏当下签约东南亚港澳台，不受印度、美国等非市场因素干扰，后续不排除增加发行的日韩区域，整体都是亲近中国或者中立的亚洲区域。我们看好字节海外首次发行重度手游的弹性空间，该游戏有望突破30 亿全球流水增厚公司业绩。公司计划在下半年完成1-2 个新游戏产品的研发立项，为游戏业务持续增长做准备。

    　　投资建议：公司受疫情和游戏产品正处于新旧交替阶段的影响，20H1 业绩有所下滑，随着下半年疫情影响减弱，又正值5G 大发展期，公司通信信息板块业务有望在5G 基础建设、应用两端同时受益；公司游戏业务围绕精品IP，打造运营、研发、发行一体化，《仙境传说RO：守护永恒的爱》

    　　爆款在前，公司下半年三款《仙境传说》IP 游戏有望带动游戏业务回暖，《复兴》已于5 月上线推广，《爱如初见》腾讯国内独代待版号落地（7月7 日Gravity 韩国发行上线），《仙境传说：新世代的诞生》将由字节代理港澳台东南亚发行，看好字节海外首次发行重度手游的弹性空间，该游戏有望突破30 亿全球流水，为公司带来下半年和明年的业绩弹性，我们预计公司20-22 年净利润分别为1.3 亿/4.5 亿/5.9 亿， 对应PE53x/15x/12x。

    　　风险提示：业务整合、标的公司业绩波动、游戏合作推进不及预期、本次交易被暂停、中止或取消等风险