事件

    　　富春通信于2017 年2 月16 日召开第二届董事会第四十七次会议，审议通过变更公司证券简称为“富春股份”；关于业务经营范围的变更，公司保留但后置原有的“通信信息化建设、咨询、经营”等相关业务，重点突出且前置“软件开发；网络技术研发；互联网信息服务；数据处理和存储服务；信息系统集成服务；信息技术咨询服务；计算机、软件及辅助设备的销售；文化艺术活动策划；文化艺术咨询服务；网络（手机）游戏服务；网络（手机）动漫服务；网络（手机）音乐服务；专业化设计服务；设计、制作、代理、发布国内各类广告”等新增业务。与此同时，公司还对机构设置进行调整，设立通信与泛娱两大事业部，以推进公司全球化发展战略。

    　　投资逻辑

    　　完成“2 次并购+6 次参股”实现业务转型，变更证券简称与经营范围势在必行：鉴于公司于2015 年上半年、2016 年12 月先后完成对上海骏梦网络科技有限公司和成都摩奇卡卡科技有限责任公司的100%股权收购，期间投资参股福州畅读信息科技有限公司、上海渔阳网络技术有限公司、深圳微星星科技股份有限公司、北京中联百文文化传媒有限公司、国信优易数据有限公司及东阳留白影视文化有限公司，主营业务逐步由通信技术服务延展至网络游戏、动漫娱乐、文学阅读、粉丝价值运营、作家经纪业务、影视制作及大数据，公司已初步搭建起通信数据、文化创意、娱乐消费等平台与内容互为支撑的消费驱动型产业架构。由此，公司名称更名为“富春科技股份有限公司”，证券简称变更为“富春股份”，业务经营范围亦随之更新。我们认为，此次变更有助于全面体现公司当前的文娱产业布局及未来的战略发展方向，彰显公司向大文化内容与平台领域的进军决心。

    　　成立通信与泛娱两大事业部，促进公司多业务协同发展：公司设立通信事业部的目的在于激励创新创业人才，在整合公司技术研究院、各业务板块、控股公司、参股公司资源的基础上，锚定通信数据产业未来二十年发展方向，孵化种子业务，巩固行业地位；泛娱事业部的设立目的则为在整合公司各业务板块、控股公司、参股公司资源的基础上，将网络游戏、动漫、网络文学等大文化领域贯穿融合，实现产业链升级，整体对接海外优质资源，建立行业地位。我们认为，两大事业部的分设不仅有助于公司巩固通信信息化业务的领先优势，而且将有效推进泛娱乐产业布局的再扩张。

    　　MMORPG 手游《仙境传说RO：守护永恒的爱》已于1 月19 日开启不限号测试，3 月1 日全平台公测预约总人数现已突破66 万，预将成为2017 年现象级爆款手游之一：作为韩国精品游戏IP，《RO 仙境传说》国内版权由公司全资子公司骏梦游戏独家代理并自主研发；经骏梦游戏授权，正版RO手机版《仙境传说：守护永恒的爱》将由心动网络发行，授权金额为6000万元人民币。该款手游具备“自由度较高的收集、探索要素，游戏进程基本不设限”、“全球同服并统一货币，玩家可以购买货币”、“大量增进玩家友善社交的设计和交互玩法”等游戏体验特征，通过增强社交属性实现玩家及周边流量的快速导入与用户粘性的持续提高，有助于降低流量获取成本和用户流失风险。我们认为，《仙境传说RO：守护永恒的爱》借助高人气的IP 特质和显著的玩家周边社交属性，正式上线后月流水预将获亿元级表现（参考国内手游iOS 畅销排行榜TOP10 月流水情况）。

    　　投资建议与估值

    　　我们预计公司2016E、2017E、2018E，备考净利润为2.03 亿、3.50 亿、4.48 亿，其中2016 年包含摩奇卡卡0.7 亿元、上海骏梦1.13 亿元和原主营业务0.2 亿元；2017 年包含摩奇卡卡1.00 亿元、上海骏梦2.00 亿元和原主营业务0.50 亿元。不考虑增发摊薄影响，对应EPS 为0.45 元、1.044 元、1.163 元。考虑到2016 年，上海骏梦和摩奇卡卡都将有重量级IP 游戏上线，业绩将保持稳定增长，我们给予公司未来6-12 个月目标价40 元，对应89X16PE、38X17PE，给予“买入”评级。

    　　风险

    　　游戏行业竞争加剧；相关游戏产品表现未达预期。