前三季度业绩下滑20%-30%,基本符合预期

    公司发布2013年前三季度业绩预告,归属于母公司净利润同比下滑20%-30%,其中第三季度净利润同比下滑22%到增长2%,基本符合我们预期。 公司作为4G早周期品种理应最早释放业绩,之所以业绩未释放还是LTE工程收入尚未确认,实际工作量和财务数据并不同步,存在时间上的偏差。

    四季度将迎来业绩拐点

    9月25日,中国移动2013年TD-LTE无线网勘察设计服务招标结束,中移动设计院中标全部28个标段。

    我们认为,第一、由于中移动设计院全部中标4G设计招标,公司作为其合作厂商也将明显受益,进一步提升自己市场份额,合作承接的TD-LTE基站数至少达到2万个。

    第二、随着勘察设计服务招标完成,根据招标程序,TD-LTE相关设计合同将在一个月之内签订,公司去年完成3500个4G基站设计收入有望确认,意味着今年四季度公司将迎来业绩拐点。

    收购武汉鑫四方,客户结构更加合理

    9月,公司以2500万元收购武汉鑫四方65%的股权,鑫四方主要从事有线传输、通信管道、无线室分、EPON、FTTH等专业的设计,客户主要包括中国电信及其子公司。我们认为,一方面公司客户结构更加合理,今后业绩波动性将减小;另一方面随着2014年电信联通接力移动大规模建设4G网络,明年武汉鑫四方将会较快增长。

    维持“买入”评级,目标价20元

    综上所述,虽然公司前三季度业绩有所下滑,但随着TD-LTE 设计相关收入的确认,四季度业绩有望爆发。我们仍然维持“买入”评级,预计2013-2015年EPS 0.34元、0.48元和0.61元,目标价20元。