中移动公布2013 年度资本开支计划，远超市场预期

    3 月14 日，中移动公布2013 年度上市公司资本开支为1902亿元，同比大幅增长49%，超出市场预期。移动通信网络投资799亿元，同比增长43%，其中TD-LTE移动网络建设费约415 亿（2012年约50 亿）。我们预计2013 年中移动总资本开支(包括集团和铁通)在2200 亿元以上，也将实现快速增长，利好通信行业。

    4G 产业链上游——勘察设计服务最先受益

    富春通信主要为中国移动、联通、电信等电信运营商提供通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究、勘察设计等。最近五年公司营收的70%-80%来自中移动，收益弹性较大。公司处于投资周期前端，将最早受益于此次4G 投资提速。

    受益于4G 基站上规模，2013-14 年业绩有望大幅增长

    预测公司2013 年业绩翻番，主要是：1）TD-LTE 网络设计费标准已公布，公司2012 全年设计的4G 基站订单将有望年内确认收入；2）中移动计划2013 年新增超过20 万个TD-LTE 基站（2012 年为2 万个），推出可商用网络。公司是中国移动设计院排名首位的合作单位，我们预计公司2013 年有望获得约1.6 万个4G 基站订单(占比约8%)，并保证公司2014 年业绩增长30%以上。收购兼并与“平台化”并举，未来外延式增长也值得期待未来公司有望由“项目型”向“平台型”转变，实现业务在地域上的扩张和规模上的扩大；另一方面，公司在收购兼并方面也有望积极动作，继上年收购华南通信后继续取得突破。

    4G 早周期受益品种，首次给予“增持”评级

    我们预测12-14 年EPS 0.32、0.65、0.87 元。1）作为主营业务为网络规划、设计的公司，在中移动2013-2014 年大规模4G网络建设的背景下，富春通信将最早受益，公司未来三年业绩增长有保证；2）受行业不景气及成本高企等因素影响，2012 年为公司业绩低谷。而随着2012 年4G 高毛利率订单将于2013 年确认收入，以及成本、费用得到有效控制，2013 年公司净利润有望实现翻倍增长；3）如果公司在收购兼并和向“平台型”转变的步伐较快，则有可能使未来增长更上一层楼。基于此，我们首次给予“增持”评级，按2013 年30 倍PE 估值，6 个月目标价19.5元。