点评

    业绩增速较一季度下滑

    上半年收入和净利润增速分别为18.3%、6.0%。其中二季度单季收入3210万，同比增长6.7%，净利润848 万，同比增长3.5%。比一季度47.5%和26.3%的增速有明显下降。但公司业务季节性较为明显，一季度收入占比低，波动幅度大。

    毛利率略有下滑，期间费用增加较快

    公司上半年毛利率略微下滑1.0 个百分点至54.6%，其中二季度单季毛利率53.9%，同比下降2.1 个百分点。上半年销售费用率增加1.1 个百分点至3.7%，管理费用率增加3.8 个百分点至11.0%。销售费用率和管理费用率的主要由于公司上市后加大市场开拓和研发投入，销售费用和管理费用随之大幅。

    TD-LTE 规模试验网络招标启动利好公司

    公司主要为运营商提供网络建设技术服务，行业景气度直接与运营商网络建设相关。公司之前主要侧重于无线项目，上市后规模扩大、实力增强，目前定位于全业务服务，通过调整战略结构，重点加强骨干传输、光接入网、TD-LTE 等热点技术的队伍建设。

    8 月13 日中国移动TD-LTE 扩大规模试验网络招标项目已经启动，共涉及13 个城市，招标总规模为2 万个基站，5.2 万个载频。这是中国移动在TD-LTE 领域的首次建网设备项目招标。我们认为TD-LTE 试点规模招标启动后，下一步的网络建设将为公司带来增长机会。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.68、0.91 和1.09 元，目前股价对应PE 分别为21.2、15.9 和13.3 倍，首次给予“推荐”评级。