公司发布2025 年年报和2026 年一季报：2025 年公司收入46.59 亿元，同比增长4.87%，归母净利润0.93 亿元，同比减少71.61%；扣非归母净利润0.59 亿元，同比减少79.97%。2026年一季度公司收入12.39 亿元，同比增长18.99%；归母净利润0.98 亿元，同比增长35.46%；扣非归母净利润0.91 亿元，同比增长35.97%。

    　　事件评论

    　　业绩符合预期，2026Q1 经营提速。2025 年公司收入46.59 亿元，同比增长4.87%，归母净利润0.93 亿元，同比减少71.61%，利润下滑主要是由于PTS 商誉计提减值损失影响归母净利润1.45 亿元、子公司Trividia 向罗氏支付交叉专利许可费用1900 万美元，影响归母净利润7463 万元和子公司Trividia 旗下TRUE METRIX 系列血糖仪因使用说明书问题，预提成本968.11 万美元，影响归母净利润3743 万元。2026 年一季度公司收入12.39 亿元，同比增长18.99%，相比于2025Q4 收入12.06 亿元有所提速；在归母净利润方面，公司在2025 年多季度负增长后实现反弹，2026Q1 归母净利润同比增长35.46%。

    　　CGM 销售规模持续突破，全球化布局纵深推进。公司持续推进 CGM 产品全球准入，已经在全球50 多个国家和地区拿证，超过90 个国家上市销售，2025 年新增在获得泰国、印度尼西亚、坦桑尼亚、巴西、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等国家注册批准，并且CGM 二代产品获得欧盟MDR 认证并扩大适用场景：在佩戴部位上，2 岁及以上人群可佩戴于腹部，13 岁及以上人群可选择上臂或腹部佩戴，提升使用灵活性；在显示设备上，除 iCan CGM App 外，新增iCan View 葡萄糖数据读取器作为第二显示终端，有效契合欧洲医保对CGM 产品的相关要求。未来看好公司CGM 产品在全球市场快速增长。

    　　海外本地化运营策略，聚焦高潜力新兴市场。公司海外业务覆盖德国、法国等187 个国家，在欧洲、北美、东南亚等18 个国家有合作海外仓库，2025 年公司海外收入20.52 亿元，同比增长10.02%。公司以糖尿病及慢性病管理产品为核心，线下深耕南亚、中东、非洲市场，线上在欧洲、东南亚主流电商平台稳居头部，获评亚马逊明星企业、eBay KA客户及 Lazada 品牌出海血糖类目重点品牌。并且公司积极开拓全球新兴市场，已在越南、菲律宾、印度尼西亚、印度和泰国设立分子公司，稳步推进本地化运营战略落地。

    　　盈利预测：三诺生物为血糖监测龙头企业，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.61、4.75 和6.01 亿元，对应的PE 分别为26、20 和15 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、海外销售不及预期风险；

    　　2、市场竞争加剧风险；

    　　3、新产品研发进度不及预期风险。