chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

三诺生物(300298)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

三诺生物(300298):2024Q3费用投入加大影响利润 CGM出海在即

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2024-10-29  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2024 年三季报,2024 年前三季度实现营业收入31.82 亿元,同比增长4.83%;归母净利润2.55 亿元,同比下滑19.71%。其中,2024Q3 公司营业收入10.49 亿元,同比增长2.05%;归母净利润0.58亿元,同比下滑59.44%。

      点评:

      2024Q3 公司收入端稳步增长,销售费用率提升明显2024Q3,公司整体收入10.49 亿元,同比增长2.05%,我们预计BMG 血糖业务保持平稳,CGM 仍维持较高增速。从费用率来看,2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为27.26%、11.68%、10.23%、1.36%,同比2023Q3 分别增加4.0/0.9/2.04/1.09 个百分点。

      其中销售费用率提升较为明显,我们预计与公司CGM 业务在国内线上、线下业务拓展有关。

      公司的研发费用率也保持提升趋势,公司前三季度投入研发费用2.78 亿元,同比+13%,研发费用率达到8.75%。第三季度,公司重点推进CGM 产品在美国的临床进展,以及公司第二代CGM 产品的国内外注册和第三代CGM 产品的研发。公司通过对销售费用和研发费用的大力投入,努力培育和促进以CGM 为基础的第二曲线快速成长。

      海外子公司保持盈利,CGM 海外拓展可期

      公司海外子公司Trividia 2024 年前三季度均保持盈利,其在美国市场的销售渠道广泛,预计CGM 产品美国上市后将进一步提升其盈利能力,进而公司的商誉减值风险将大大降低。

      公司的CGM 产品已相继在印尼、欧盟、英国、泰国、马来西亚、菲律宾、印度、孟加拉国、摩洛哥、哥伦比亚、委内瑞拉、危地马拉、土耳其以及约旦等多个国家和地区成功获批。而且,公司在美国CGM临床进展也较为顺利,预计2025 年中或第三季度实现获批上市。公司在欧洲市场也正在推进公司CGM 产品和大经销商的签约工作,并同步推进部分西欧国家的医保准入工作。我们预计2025 年公司CGM 海外市场将贡献一定的收入,2026 年将进入大规模放量阶段。

      投资建议

      我们预计2024-2026 年公司收入分别为43.17 亿元、48.75 亿元和54.46 亿元(前值为43.82 亿元、49.97 亿元和56.32 亿元),收入增速分别为6.4%、12.9%和11.7%,2024-2026 年归母净利润分别实现3.57亿元、4.73 亿元和6.16 亿元(前值为4.19 亿元、5.47 亿元和6.82 亿元),增速分别为25.4%、32.5%和30.4%,2024-2026 年EPS 预计分别为0.63 元、0.84 元和1.09 元,对应2024-2026 年的PE 分别为44x、33x 和25x,公司深耕血糖监测领域,BGM 业务稳定增长,CGM 国内初步开始放量,海外市场预计在2025 年美国市场上市,成长天花板高、潜力大,维持“买入”评级。

      风险提示

      CGM 销售不及预期风险。

      海外子公司经营出现不可预期亏损风险。

      市场竞争加剧风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网