投资要点：

    　　公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年归母净利润2.68-3.35 亿元，同比下降25-40%，扣非净利润2.63-3.34 亿元，同比下降5.1%-25.27%，公司2023 年业绩低于市场预期。

    　　公司业绩同比下滑原因包括：（1）Trividia 亏损：公司于2023 年6 月完成对心诺健康的增资，心诺健康成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围，结合心诺健康支付利息费用及其全资子公司美国Trividia 实际经营情况、战略规划及行业市场变化等影响，心诺健康预计对公司归母净利润的影响约为-5563 万元（2022 年Trividia 盈利）；（2）商誉减值计提：根据《企业会计准则第8 号-资产减值》及相关会计政策规定，公司对商誉进行系统性减值测试，预计本期计提的商誉减值对公司归母净利润的影响为-4,000 万元至-4,500万元；（3）CGM 早期投入较大：三诺聚焦以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务，推动糖尿病管理专家的数智化转型，保持第一增长曲线持续成长的同时，加大了以CGM为基础的第二增长曲线投入。

    　　利润影响因素均偏短期：公司主业（血糖仪等）经营情况稳健，我们认为以上利润影响因素均偏短期：（1）2022 年Trividia 盈利主要是因为获得赔款（一次性收入），根据公司2023 半年报，今年上半年心诺健康亏损7760 万元（公司持股55%），因此亏损主要发生于上半年，下半年Trividia 经营已实际好转；（2）商誉减值发生具有偶然性，今年Trividia出现亏损导致，公司去年对Trividia 人员进行了优化，我们看好今年Trividia 经营改善；（3）公司CGM 产品性能优异，去年为该产品的上市首年，合理的投入水平有助于公司产品放量和份额提升。

    　　维持“买入”评级：考虑Trividia 影响，我们下调公司2023 年盈利预测，预计2023-2025年分别为3.08 亿元、4.55 亿元和5.95 亿元（此前为4.56 亿元、5.52 亿元和6.92 亿元），对应PE 分别为46 倍、31 倍和24 倍，今年公司的第二成长曲线（CGM）预计国内继续放量，同时欧洲商业化和美国临床持续推进，我们长期看好公司成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、研发风险、汇率波动