事件：2023H1，公司实现营业收入20.1 亿元（+8.5%，同比，调整后，下同），实现归母净利润1.8 亿元（-23.6%），实现扣非归母净利润2.0 亿元（+20.3%），经营活动现金流净额2.5 亿元（+41.0%），业绩符合我们预期。

    　　BGM 等各板块收入稳步增长：2023H1，公司血糖监测系统实现收入13.8亿元（+5.12%），血脂检测系统1.5 亿元（+76.11%），糖化血糖蛋白检测系统8705 万元（+23.38%），iPOCT8311 万元（+7.39%），血压计6035万元（+14.17%），经营品8024 万元（+12.68%），糖尿病营养、护理等辅助产品1.3 亿元。其中，心诺健康子公司Trividia 的BGM 业务销售收入有所下滑，拖累血糖监测板块整体增速，我们预计刨除Trividia 后，公司血糖监测系统整体销售收入增长超过12%，进一步刨除CGM 业务后，增长仍超过10%。

    　　CGM 产品顺利获批，放量在即：公司CGM 产品公司CGM 产品4 个型号于2023 年3 月底在国内取得注册证，i3 及I3 型号在家庭环境使用，使用时间最长15 天；H3 及h3 型号在医疗机构中使用，使用时间最长8 天。2023 年5 月份，三诺iCAN CGM 正式上市销售，我们预计2023H1 公司CGM 产品销售收入接近2000 万元。未来随着公司CGM产能的提升以及欧洲地区的拿证，我们认为公司CGM 产品有望持续快速放量。

    　　并表心诺健康影响表观利润增速：2023 年6 月，公司以4.97 亿元现金认购了长沙心诺健康产业投资有限公司3.4 亿元新增注册资本，持股比例达到55%，完成对心诺健康控股以及并表，2323H1，心诺健康实现营业收入5.1 亿元。对公司净利润影响-7760 万元，利润由盈转亏，主要系22 年心诺健康子公司收到一次性仲裁赔偿款及利息2167 万美元所致。

    　　若剔除合并报表影响，2023H1 公司实现收入14.95 亿元（+15.7%）。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到23H1 公司对心诺健康实现并表，同时心诺健康23H1 存在较大亏损，我们将公司23-25 年盈利预测由4.8/6.0/7.8亿元下调至4.1/5.3/6.8 亿元，当前市值对应PE 分别为33/26/20 倍。此外，我们看好公司CGM 产品的放量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品推广不及预期，市场竞争加剧等。