事件：公司发布2022年年报，实现收入28.1亿元（+19.2%），归母净利润4.3亿元（+300.6%），扣非后归母净利润3.5 亿元（+266.7%）。

    　　BGM 业务持续增长，海外业务实现较快增长。2022 年，公司以血糖监测为核心的传统BGM 业务持续增长。分季度来看，2022Q1 营业收入6.2 亿元（+23.3%）。Q2营业收入6.7 亿元（+7.0%）。Q3营业收入6.9亿元（11.4%）。

    　　Q4 营业收入8.3 亿元（36.1%），归母净利润6.7 亿元（+175.6%），扣非后归母净利润5.5 亿元（+161.2%）。分产品来看：血糖监测系统营业收入20.0 亿元（+9.1%），血脂检测系统营业收入2.1 亿元（+15.6%），糖化血红蛋白检测系统营业收入1.7 亿元（+27.5%），血压计营业收入1.1亿元（+31.6%），经营品营业收入2.5 亿元（+156.6%），其他产品营业收入0.7亿元（+152.9%）；分地区来看，2022 年中国区域实现营业收入22.3 亿元（+18.9%），美国区域实现营业收入3.6 亿元（+26.4%）。2023 年，公司力争整体营销收入和经营利润持续增长，实现营业收入32 亿元。

    　　研发投入加大，助力CGM项目落地。2022 年，公司销售费用7.5 亿元（+3.7%），管理费用2.0 亿元（+9.6%），财务费用0.1 亿元（-64.1%），系本期计提利息费用减少及汇率影响所致。公司研发投入持续加大，2022 年研发费用2.6 亿元（+42.4%），占公司总营业收入的9.24%，系本期CGM项目研发投入增长所致。

    　　2022 年，公司自主研发的CGM 项目（持续葡萄糖检测系统产品），2022 年3月份已经完成注册并获得第三类医疗器械注册证，未来的CGM产品有望实现强劲增长。

    　　子公司业绩改善，全球服务体系逐步搭建。子公司心诺健康实现净利润1.0 亿元， 海外子公司Trividia Health Inc. 经营业绩改善并收到 NIPROCORPORATION 赔偿款项，对公司投资收益影响为0.4 亿元。公司与国内外子公司在产品研发、原料采购、生产、市场推广等方面实现协同效应，已经成长为全球前 5 大血糖仪企业。2022 年，公司出资成立三诺生物孟加拉、泰国、马来西亚等子公司，进军东南亚市场，全球服务体系进一步完善。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为4.6亿元、5.4亿元、6.4 亿元。对应PE 分别为34 倍、29 倍和25 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：CGM 放量或不及预期、海外研发进展或不及预期。