事件：公司发布2023 年第一季度业绩，2023Q1 实现营业收入6.58 亿元（同比+6.15%），实现归母净利润6767 万元（同比+3.63%），扣非净利润6386 亿元（同比+6.36%）。

    疫情防控政策优化影响Q1 收入表现，不改全年盈利预期：23Q1 受疫情防控政策优化影响，公司收入同比增速达为6.15%，毛利率持续提升至59.2%，经营质量持续改善；23Q1 参股子公司Trividia 季度间利润波动影响投资收益，但我们预计CGM 国内获批后有望持续销售放量，同时随着公司进一步整合优化全球销售渠道、供应链资源，子公司Trividia、PTS 全年预计维持盈利改善趋势，总体不改全年盈利预期。

    BGM 业务持续稳健增长，CGM 国内获批即将开启第二曲线：公司聚焦以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务，22 年第一曲线BGM 核心业务实现两位数稳健增长，血糖监测系统收入20 亿（+9.07%），血脂检测系统2.13 亿（+15.57%），糖化血红蛋白1.7 亿（+27.48%），血压计1.06 亿（+31.55%），经营品2.54 亿（+156.56%）。重磅产品CGM 国内3 月底获批，MARD 值及性能优于市面上大多数同类产品，有望借助自身BGM 推广经验及渠道，实现销售放量；公司已经启动欧洲CE 注册，同时积极推进美国FDA 注册工作，掘金全球CGM 百亿级美金市场，第二增长曲线即将开启，有望持续打开公司收入空间。

    盈利预测及投资建议：公司经营质量持续改善，CGM 国内获批放量、欧洲CE 注册启动、后续将积极推进FDA 注册，有望掘金全球百亿级美金市场，具备较大长期成长潜力。预计2023-2025 年营业收入为33.3/40.1/48.9 亿，同比增速为18.4%/20.3%/22.0% ； 归母净利润分别为4.60/5.74/7.14 亿， 同比增速为6.8%/24.7%/24.4%。对应PE 分别为35/30/24 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发进度不及预期；新产品推广不及预期；海外业务拓展不及预期；疫情反复影响消费需求释放。