事件：2022 前三季度营业收入19.81 亿元，同比增长13.23%；归母净利润3.63亿元，同比增长84.6%；扣非净利润2.97 亿元，同比增长59.63%。

    业绩大幅改善，子公司扭亏显著。单季度看，2022Q3 实现营业收入6.89 亿，同比增长11.38%，归母净利润1.53 亿，同比增长97.16%，扣非净利润1.51 亿，同比增长102.23%，Q1-3 经营性现金流为3.53 亿，同比增长84.96%，较H1 业绩进一步改善。费用方面，Q3 销售费用为1.84 亿（-7.3pct），同比减少12.53%，费用得到有效管控，经营质量显著改善。参股子公司Trividia 经过2021 年调整以后，今年开始实现盈利，2022Q3 实现盈利（去年同期亏损），Q3 公司对联合营企业的投资为545 万元，去年同期为亏损1278 万元，改善显著。

    BGM 业务稳健增长，CGM 预计年底或明年初国内上市：2022Q3 单季度公司营业收入增长11.38%，考虑到BGM 是公司核心业务，我们预计Q3 BGM 业务收入也在10%左右，保持行业增长平均水平。公司重磅产品CGM（动态连续血糖监测仪）已于7 月获得NMPA 的上市注册申请受理，预计年底或明年初国内上市，考虑到公司在传统指尖血监测领域处于领先地位，拥有完善的渠道以及糖尿病患者基础，预计CGM 上市后有望实现快速放量。美国预计最晚23Q1 开始临床，掘金全球CGM 百亿级美金市场，将开启公司第二增长曲线。

    盈利预测及投资建议：预计2022-2024 年营业收入为27.03/32.37/40.72 亿，同比增速为14.5%/19.7%/25.8%；归母净利润分别为4.05/4.29/5.25 亿，同比增速为276.8%/5.8%/22.4%。对应PE 分别为52.1/49.2/40.2。维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发进度不及预期；新产品推广不及预期；海外业务拓展不及预期；疫情反复影响消费需求释放。