【事件】

    三六五网公告，安家贷公司正式投入商业化运营，首次推出规模化金融新产品“房开贷”，首期项目标的2000万元，半年期，年化收益约12%。

    【点评】

    安家贷规模产品上线，房产O2O快步推进

    三六五网安居贷产品充分利用原先线上流量大、客户资源多的优势，积极切入房产交易环节，打破了原先以广告为核心的单一商业模式。前期安居贷实验产品市场认可度极高，所有产品均在三分钟内认购完毕。

    三六五网于去年施行了业务的横向延伸，充分利用线上流量优势及客户资源，涉足互联网金融、家装平台和社区电商等业务。我们看好公司以房产O2O、家居O2O、社区O2O以及金融服务平台为核心打造“3+1”的业务模式，以及公司整合线上线下资源，打造房地产产业链的闭环服务结构，塑造全新的房产交易平台。

    三六五推出的装修宝对行业痛点针对性强，推广进程快于预期。家装行业市场集中度低，在约三万亿的市场规模中，前十家公司合计才1000亿左右的规模。此外，家装行业环节较多、信息不对称问题非常突出。三六五于去年开展装修宝业务，对行业痛点针对性强，推广进程快于预期。装修宝向客户提供家装、金融等增值服务，其推出的家居O2O

    产品“365装修宝”已经在合肥等6个城市成功运行，预计今年公司可以在10个核心的城市完成布局。

    员工持股计划彰显对未来信心。公司于去年11月公布了员工持股计划。计划分三期向员工授予共计540万股股票，其中180万股由员工从二级市场买入，其余360万股将由公司实际控制人无偿赠与。“买1送2”的员工持股计划表明了实际控制人对市场和公司的未来前景具有坚定的信心。

    此次安家贷规模产品上线，表明房产O2O快步推进，看好公司整体3+1战略的布局，以及强大的执行力保证战略实现。预计公司2014、2015年归属母公司净利润分别为15638万元和22155万元，对应EPS分别为1.95和2.77元。基于公司巨大的发展空间，并参照其他互联网平台的估值，我们给予公司2015年45倍PE的估值，对应目标价124.65元。维持公司买入评级。

    风险提示：装修宝业务开展不及预期；传统业务市场份额下滑。互联网与传媒上上市市公公司司公公告告点点评评