事件：

    　　公司发布2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入12.45 亿元，同比下降43.16%；归母净利润4.13 亿元，同比下降11.07%；扣非归母净利润3.36亿元，同比下降6.96%，EPS 为0.82 元。

    　　业绩符合预期，血制品业务稳健增长

    　　公司业绩符合预期，收入端下降主要与公司分别于2023 年9 月、10 月转让所持有的复大医药75%股权、天安药业89.681%股权，不再纳入合并报表范围有关。2024Q1-3 公司血液制品实现收入10.89 亿元，同比增长0.39%，公司血制品业务整体稳健增长，同时公司新产品PCC 与VIII 因子加速放量，预计未来仍有望保持较快增长。

    　　华润赋能作用凸显，浆站拓展逐步落地

    　　截至2024 年8 月公司共有浆站16 家，其中江西泰和、乐平浆站在2024年7 月获得《单采血浆许可证》，采浆量处于爬坡阶段，公司Q1-3 原料血浆采集量为387.44 吨，同比增长12.39%。2024 年，公司收购绿十字，新增4 家单采血浆站，包括桃江浆站、砀山浆站、寿县浆站和宁国浆站，2023年四家浆站采浆量为104 吨，2024H1 采浆量为52.1 吨，收购绿十字使公司的采浆能力大幅提升。整体来看，华润入主后，公司持续加速通过内生和外延的方式拓展浆站，采浆量获得大幅提升，核心竞争力不断增强。

    　　研发持续加速，智能工厂建设稳步推进

    　　目前公司在研项目C1 酯酶、vWF 因子、高浓度静注人免疫球蛋白等产品进展顺利，未来有望形成良好的产品梯队。同时，公司积极推进血液制品智能工厂（一期）建设项目，未来血制品处理能力有望大幅提升。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司内生和外延方式加速拓展浆站，血制品业务实力持续加强，有望继续稳健增长。预计2024-2026 年，公司实现营业收入分别为19.04 亿元、20.13亿元和21.13 亿元，实现归母净利润分别为5.54 亿元、6.07 亿元和6.37 亿元，对应EPS 分别为1.10 元/股、1.20 元/股和1.26 元/股，对应PE 分别为29 倍、27 倍和26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　公司产品降价风险，研发不及预期风险，外延式发展不及预期风险。