报告关键要素:
2024 年7 月17 日,公司发布《关于收购绿十字香港控股有限公司100%股权的公告》及《关于签署战略合作框架协议的公告》。公司以自有资金人民币18.2 亿元收购GC、Synaptic 及个人卖方合计持有的绿十字(香港)100%股权,从而间接收购境内血液制品主体绿十字(中国)。
绿十字(中国)是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业,是稀缺的标的资源。公司整合行业资源、拓展新浆站开辟新的路径,加速提升公司的规模与核心竞争力。
投资要点:
新增一张生产牌照,新增4 个在营单采血浆站,新增2 个省份区域的浆站布局。绿十字(中国)是在中国境内设立的血液制品公司,成立于1995 年,位于安徽省淮南经济技术开发区。绿十字(中国)专注于血液制品研发、生产、销售,目前拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、乙免及破免6 个品种16 个品规,现有4 个浆站,2023年采浆量104 吨,2017 至2023 年采浆量复合增长率13%。
增强凝血产品领域市场地位。绿十字(中国)在凝血产品领域,特别是人源VIII 因子方面具备产量、市场和品牌优势,同时还引入了重组VIII 因子,是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业。收购绿十字后,有望扩大公司八因子市场竞争力。
代理进口产品,公司和绿十字产品和技术协同。公司通过绿十字香港的子公司安徽格林克(销售平台公司)代理进口白蛋白、重组Ⅷ因子及医美产品在中国地区销售。公司与安徽格林克签署产品经销协议,双方建立药品进出口销售的战略合作伙伴关系,GC Corp 可依托公司在中国市场开展临床研究、注册申报及市场销售渠道等方面的优势,共同合作推动GC Corp 创新产品在中国的上市销售,公司可依托GC Corp 在韩国市场的领先地位,推动公司及其关联方产品在韩国上市销售,实现共赢。另外,双方将携手开展血液制品、疫苗、细胞与基因治疗和诊断业务等领域产品技术引进合作,通过技术许可、联合研发、技术转移、通过 CDMO 模式拓展海外业务等多种形式,共同推动产品技术创新与升级,实现技术成果的市场化应用与双方业务的共赢发展。
盈利预测与投资建议:暂不考虑此次收购对业绩的影响,我们维持预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为5.33 亿元/5.54 亿元/5.94 亿元,对应EPS1.06 元/股、1.10 元/股、1.18 元/股,对应PE 为33.78/32.46/30.26(对应2024 年7 月17 日收盘价35.67元),维持“买入”评级。
风险因素:原材料供应不足的风险,采浆成本上升的风险,产品研发进展不达预期风险