业绩摘要：2023 年一季度实现营收8.06 亿元（+23.1%），归母净利润1.70亿（+64.5%），归母净利率为21.1%（+5.3pcts）；扣非归母净利润1.38 亿（+27.2%），扣非归母净利率为17.1%（+0.5pcts），非经常损益主要为理财及公允价值变动收益3476 万（去年同期亏损830 万）。毛利率为47.4%（ -7.2pcts ）， 主要因为销售结构变动；销售/管理/ 研发费用率分别为19.7%/5.5%/1.2%，同比变化-5.7pcts/-1.8pcts/0.2pcts。

    　　业绩超预期，血制品保持高速增长。根据中检院公示的批签发数据，博雅生物Q1 整体血制品批签发76 次（-5.0%），其中白蛋白批签发14 次（-48.1%），静丙批签发24 次（+33.3%），狂犬病人免疫球蛋白批签发2 次（-50.0%），Ⅷ因子批签发3 次，人凝血酶原复合物批签发18 次（+5.9%），人纤维蛋白原批签发15 次（+7.1%）。单3 月整体血制品批签发35 次（+59.1%），环比2 月增长12.9%；白蛋白批签发6 次（-50.0%），环比下降14.3%；静丙批签发12 次（+140.0%），环比增长33.3%。

    　　战略合作框架协议，血制品业务有望增厚。近日博雅与高特佳、丹霞生物签署《战略合作框架协议》，博雅将协助运营丹霞生物，提升其浆站管理水平及效率。后续有望增厚上市公司血制品领域整体竞争力。2022 年公司现有单采血浆站14 家，原料血浆采集量约为439 吨，十四五期间目标浆站数量超过30 个，采浆规模超过1000 吨，采浆规模提升有望打开公司长期成长空间。

    　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025 年营收分别为29.12/32.09/35.55 亿元，同比增长5.5%/10.2%/10.8%；归母净利润分别为5.15/5.74/6.72 亿元，同比增长19.2%/11.5%/17.0%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：浆站开拓不及预期，产品研发进度缓慢，行业政策风险