业绩摘要：2022 年度实现营收27.59 亿元（+4.08%）；归母净利润4.32 亿（+25.45 %）；扣非归母净利润3.92 亿（+33.61%）。单四季度实现营收6.76亿（+5.62%）；归母净利润0.14 亿（-33.94%）；扣非归母净利润0.36 亿（扭亏为盈），单四季度利润端主要受到博雅欣和计提5261 万元资产减值等影响。

    　　业务拆分：（1）2022 年血液制品业务实现营收13.42 亿元（+8.96%），实现净利润4.98 亿元（+29.45%）；利润端增速较高主要来自产品毛利提升，理财收益增加；（2）天安药业实现营收1.78 亿元（-25.01%）；实现净利润2723 万元（-15.41%），主要为集采政策的影响；（3）新百药业实现营收4.38亿元，（+14.25%）；实现净利润（公允价值调整前）2962 万元（-23.76%）；（4）复大医药实现营收8.14 亿元（+22.69%）；实现净利润4275 万元（-3.33%）；（5）博雅欣和实现营收1441 万元（-51.59%）；实现净利润-7905万元，同比亏损减少25.25%，2022 年度存货计提了部分减值约5000 万元。

    　　进一步加强浆站资源，优化业务布局。受疫情影响采浆量增速略低，目前采浆情况已恢复。人凝血因子Ⅷ新产品2022 年8 月获批上市，丰富产品结构，吨浆效率有望进一步提升。公司现有单采血浆站14 家，2022 年原料血浆采集量约为439 吨，于十四五期间目标浆站数量超过30 个，采浆规模超过1000吨，采浆规模提升有望打开公司长期成长空间。

    　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025 年营收分别为29.12/32.09/35.55 亿元；归母净利润分别为5.15/5.75/6.74 亿元,同比增速19.3/11.6/17.1%；对应PE 为34.2/30.7/26.2 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：浆站开拓不及预期，产品研发进度缓慢，行业政策风险