一、 事件概述

    公司近日公布了关于《沈阳浑南新城综合管廊系统一期接续及二期建设项目》的相关公告及补充公告,就拆迁及回购期问题与政府进行了协商和完善,“一期接续”及“二期”项目将分开支付、结算,分别进入回购期,今年有望收到“一期接续”项目的部分结算资金,现金流情况将有所改善。根据公司目前各项业务的进展情况,我们预计14-16年EPS分别为0.47、0.66和0.88元,维持“强烈推荐”的投资评级,6个月合理估值区间19-23元。

    二、分析与判断

    拆迁困难路段由浑南管委会负责,“一期接续”与“二期”分别进入回购期 公司12年8月以BT方式中标浑南新城综合管廊一期接续二期订单,计划总投资10.75亿元,计划工期12年9月17日到13年6月30日,合计26.2公里。自交工验收并移交之后进入回购期,合同价款分三年按33%、33%、34%比例支付。 目前“一期接续”项目已于13年10月完成交付,而“二期”项目由于剩余3.5公里征地拆迁问题尚在建设中。经与政府协商,此次公告主要解决二个问题:(1)由于剩余3.5公里征地拆迁难度较大,将由大学科科技城(浑南新城)管理委员会对拆迁问题负责;(2)原合同规定一期接续二期项目在建设完工后一起支付使用,开始结算进入回购期,经与政府协商,“一期接续”及“二期”项目将分开支付、结算,分别进入回购期,今年有望收到“一期接续”项目的部分结算资金。

    智能机械装备及自动化集成订单饱满且增长稳健,看好公司长期发展 受益于去年下半年下游轮胎行业好转,公司今年轮胎成型机订单饱满,同时自动化集成系统今年有望继续保持高增长,综合管廊项目回款问题得到进一步解决,我们长期看好公司在数字化工厂、智慧城市及精密机械(电主轴和数控机床)等领域的不断深入拓展。

    三、股价催化剂及风险提示

    股价催化剂:公司承接新的智慧城市、市政建设类订单;外延式收购取得突破。 风险提示:公司采用BT方式承接政府订单,存在回款拖延的风险;目前公司处于规模、人员快速扩张期,存在一定的管理风险;宏观经济环境持续低迷、政策推动不达预期。

    四、盈利预测与投资建议

    目前公司智能机械装备及自动化集成系统订单饱满且增长稳健,我们长期看好公司在数字化工厂、智慧城市及精密机械(电主轴和数控机床)等领域的不断深入拓展。根据公司目前各项业务的进展情况,我们预计14-16年EPS分别为0.47、0.66和0.88元,维持“强烈推荐”的投资评级,6个月合理估值区间19-23元。