事项

    　　公司发布2015 年年度报告，实现营业收入15.01 亿元，同比增长91.41%；归属上市公司股东净利润1.67 亿元，同比增长200.52%。

    　　评论：

    　　业绩符合市场预期，“通信制造+信息服务”推进平台化经营。公司营收和净利润大幅增长主要来自并购：1、国都互联全年并表，营业收入7.65亿元（2014 年并表部分收入2.04 亿元）；2、互众广告部分并表，对上市公司收入贡献2.02 亿元。子公司国都互联和互众广告净利率高于吴通的传统业务，并表增厚上市公司净利润表现。公司2013~2015 年陆续收购宽翼通信、国都互联、互众广告，从通信射频连接系统供应商扩展到“通信制造+信息服务”平台商，预计未来内生和外延同步加快拓展。

    　　国度互联：企业短信业务稳步增长，流量经营有望打开新增长空间。线上支付、O2O 等移动互联网业务快速发展，带来注册验证、物流/订单通知等企业短信需求。国都互联处于第三方企业短信服务商第一梯队，2015年完成农行、建行的续约工作，加强与乐视、聚美等客户的深度合作，同时开拓阿里巴巴等优质客户，我们预计2016 年公司短信发送量有望保持30%左右增长。除企业短信外，公司围绕现有运营商及合作客户资源，加快拓展流量经营业务，并探索移动信息服务平台等新领域，有望在未来打开新的增长空间。

    　　互众广告：技术领先的大数据精准营销业务。互众广告以SSP 为主要商业模式，已经与近百家媒介建立了媒介采购合作，包括京东、聚效等数字广告平台和百度、谷歌等程序化购买客户，结合大数据分析进行智能投放，提高广告需求方的营销效果促进业务的持续增长。公司持续拓展媒体资源，日均展示量达约10 亿条，其中接入优质WAP 媒体30 余家，向移动APP 广告发力。

    　　风险因素：并购标的商誉减值风险，传统业务下滑。

    　　维持“增持”评级。公司三大业务发展良好，国都互联和互众广告在客户资源、服务能力等方面具有领先优势，公司拟成立“苏州市吴通投资有限公司”有望进一步加快“通信制造+信息服务”拓展步伐。考虑到互众广告并表和摊薄，上调公司2016-2017 年的EPS 预测为0.93/1.33 元（原预测0.89/1.18 元；若不考虑并表则为0.49/0.65 元），新增2018 年EPS预测为1.80 元，考虑到公司仍处于停牌阶段，暂维持“增持”评级，后续将在公司复牌后跟进我们的判断。