吴通控股近日公布了2015 年业绩快报,受益于国都互联业务的快速增长和互众广告的并表,公司营业收入约15 亿,同比增长91.57%;归属于上市公司股东的净利润为1.67 亿,同比增长约200%。我们认为,近年来的并购促进了公司业绩的快速提升,同时伴随流量业务和广告业务的快速发展,公司未来的业绩有望进一步提升。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    投资要点:

    传统通信企业转型互联网信息服务,打造控股平台。公司自13 年以来先后并购宽翼通信,国都互联和互众广告,打造“通信+移动互联网服务”的综合性平台公司,技术实力不断提升,业绩大幅增长。并购完成后,公司的业务也进一步呈现多元化发展趋势。

    企业信息行业领先,成长空间不断扩大。国都互联是行业内仅次于梦网科技的第三方企业级移动信息服务提供商。公司在移动CRM,移动OA 和移动物联网领域积累了丰富的经验和客户资源。近年来企业级短信业务稳定增长,同时流量经营也将进一步打开公司的成长空间,促进公司的快速发展。

    SSP 行业龙头,平台整合布局长远。互众广告是国内SSP 行业的龙头企业,技术实力和市场地位突出。受益于广告行业程序化购买需求的快速增长,公司业绩有望实现超预期高速增长。同时相关领域的整合也有望进一步的促进公司体内各家企业的资源配置,在完成对赌协议的基础上大幅促进公司的发展。平台布局着眼长远,整合发展战略明晰。

    首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司三年来资本市场上作为显著,预计15-17 年EPS 为0.52,1.00 和1.57 元,对应15-17 年的PE 分别为63.44x,33.13x 和21.25x。短期来看,并表将带来公司业务的快速提升;长期来看,通信,短信业务和广告业务具有一定协同效应,平台的有力整合也将促进公司业绩的快速提升,潜力巨大。给予16 年45 倍PE,目标价45.00。

    风险提示:平台整合低于预期;互众广告低于预期;短信业务低于预期