投资要点

    事件:公司公布三季度业绩预告,第三季度净利润5650-6100 万元,同比上涨235.22%-261.92% ; 前三季度实现净利润1.12-1.2 亿元, 同比上涨273.61%-300.29%。

    点评:

    此次业绩翻倍增长主要是国都互联和互众广告并表。公司的信息服务+数字营销业务持续高增长。以前三季度业绩预计,全年大概率符合我们预期。1、互众广告于15 年三季度并表,预计公司全年业绩符合预期。国都互联2014 年9 月份成为公司全资子公司,其15 年1-9 月份全部纳入公司前三季度合并报表范围内;互众广告2015 年6 月成为公司全资子公司,其自2015 年7 月纳入公司合并报表。公司前三季度实现净利润约1.2 亿元,预计四季度随着互众广告的业绩贡献,全年公司有望达到之前预期的1.94亿元的净利润。

    2、公司信息服务业务(子公司国都互联主营)受益企业客户的短信需求爆发有望保持年复合50%高增长:虽然短信整体需求规模在下降,受益于互联网的快速发展,企业短信细分市场未来几年仍将保持高速增长。国都互联14-16 年承诺利润为:6000 万、7500 万,9000 万。公司14 年实际净利润7974 万大幅超过承诺,同时2015 年上半年同比增长48%,保持高速增长趋势,我们预计未来几年这一趋势仍将持续。

    3、公司数字营销业务(子公司互众广告主营)受益于高速增长的程序化购买广告行业,未来几年有望实现复合50%以上增长。程序化购买的出现实现了从购买流量到购买用户的转变,是数字营销的革命性变化,其渗透率未来三年有望提高1 倍,行业复合增速有望超过60%。公司承诺15- 17 年净利润1、1.3 和1.69 亿,作为稀缺的独立SSP,互众广告凭借市场先发优势、差异化的媒体服务和数据挖掘技术,有望实现超预期高增长。

    12 亿定增投资智能快递柜项目是公司互联网战略的延生,从企业短信、数字营销业务向智能快递柜业务拓展。

    1、公司投资智能快递柜的优势在于项目建设将涉及信息通讯与连接模块建设、企业信息模块建设、广告投放模块建设以及快递柜设计与生产制造等,而公司各子公司均具备丰富的行业经验。整合相关资源优势与技术和市场优势,充分发挥协同效应。

    2、智能快递柜是目前解决“最后一公里”的主要技术路线,在社区O2O 入口价值上,发展潜力巨大。“最后一公里”投递困境已成为快递业亟待解决的难题。智能快递柜为用户提供自主便利的时间、保护用户隐私,同时提高快递员派送效率、降低派送成本。与以便利店为主的其他末端配送模式相比,智能快递柜能以低成本、高服务稳定性及处理包裹量优势占据主流地位。在抢占社区入口的前瞻概念下,电商巨头、快递公司等纷纷布局。

    3、基于我们对公司的了解和沟通,我们认为,公司投资智能快递柜业务并不是要去烧钱,而是基于谨慎的赚钱的商业原则去探索,因此,市场并不需要太担心此项业务未来存在大幅亏损的风险。

    盈利预测和估值:短期看,并表效应将推动公司业绩爆发增长,长期看,企业短信和数字营销业务将推动公司业绩复合高增长;智能快递柜业务将打开公司社区O2O 业务的广阔空间;暂不考虑智能快递柜业务,我们预计公司15-17 年EPS 为0.61、1.22、1.72 元,重申“买入”评级。

    风险提示:互联网短信行业竞争加剧;SSP 行业发展不及预期;