事项:

    2015 年9 月15 日,我们对公司进行了调研和进一步的研究。我们认为,公司并购国都互联、宽翼通信及拟并购的互众广告的新业务发展良好,传统通信设备趋于稳定,公司未来的发展战略是“互联网+通信制造”双轮驱动,但业绩主要增长点和看点来自并购的新业务,我们的主要评论如下:

    评论:

    国都互联:企业短信业务稳步增长,行业集中度有望提高

    伴随着近年来移动互联网的普及与互联网+的推进,企业短信服务行业高速发展,“互联网+”的背景下短彩信是基本配置,用户在企业登记注册时需要短信验证的需求不断在增加,公司预计今年行业规模有望实现50%的增长,未来增速逐步下行,明年增速有望保持在30%左右;同时,由于运营商监管趋严,新广告法的实施,企业短信行业内部重整,企业优胜劣汰,公司预计行业集中度可能提高,以国都为代表的优秀企业市场份额有望扩大。

    互众广告:技术领先的大数据精准营销业务

    互众广告是一家以SSP(Supply Side Platform,供应方平台)为主要商业模式的互联网广告公司,专注于二三线媒体,已经与近百家媒介建立了媒介采购合作,互众采用流量包断的方式采购,成本低于业界平均水平,公司通过大数据精准分析服务于大众广告组。据公司披露数据,到2015 年3 月31 日,互众广告已经向超过300 家广告主提供过广告精准投放服务,日均广告展示数量超过13 亿PV,日均触达用户数量接近1.1 亿人次。此外,公司介绍,由于其通过RTB(Real Time Bidding, 实时竞价系统)技术,可以使得最高付费的广告主获得实时的流量,实现精准营销;同时,互众会在高峰时会多收取一些流量,到低谷时可以退掉一些流量,从而保证了相对较高的毛利。互众的体量在行业内还比较小,目前找到了一个好的赢利点,成长性很高,预计未来有望维持30%左右的正常增长。

    传统业务:产品升级,布局军工领域

    公司射频光纤连接器制造技术领先,收购的宽翼通信与公司天线业务结合较好。公司研发实力靠前,在运营商招标中位列三甲,其中在中移动排名第一。公司通过自动化,实现较强的成本控制能力,即使在行业内人力成本提升的情况下,也能保持较好的毛利率,收入预期能有20-30%的增长,剔除一次性成本影响和集团分摊,未来预期能实现持续盈利;公司同时也正在研发快插式等智能连接器,在国内得到相关领域专家高度认可,并积极参与起草相关技术标准,新产品未来在5G 和航空航天领域都有较大的应用市场,公司未来目标是将连接器做到国内第一。此外,公司通过子公司风雷高科布局军工通讯领域,风雷现在已经拿到三级保密证,待“四证齐全”后公司计划进一步将高端连接器业务拓展至军工,军工有望成新看点。