公司通过收购成功地从通信器件商转型为信息服务和数字营销领先企业,两项业务均面临高成长机遇,推动公司成为强势崛起的互联网新锐。

    公司信息服务业务(子公司国都互联主营)受益企业客户的短信需求爆发有望保持年复合50%高增长:虽然短信整体需求规模在下降,受益于互联网的快速发展,企业短信细分市场未来几年仍将保持高速增长。国都互联14-16 年承诺利润为:6000 万、7500 万,9000 万。公司14 年实际净利润7974 万大幅超过承诺,同时2015 年上半年同比增长48%,保持高速增长趋势,我们预计未来几年这一趋势仍将持续。

    公司数字营销业务(子公司互众广告主营),受益于高速增长的程序化购买广告行业,未来几年有望实现复合50%以上增长。程序化购买广告的出现实现了从购买流量到购买用户的转变,是数字营销的革命性变化,其渗透率未来三年有望提高1 倍,行业复合增速有望超过60%。公司承诺15-17 年净利润1、1.3 和1.69 亿,作为稀缺的独立SSP,互众广告凭借市场先发优势、差异化的媒体服务和数据挖掘技术,有望实现超预期高增长。

    盈利预测:短期看,并表效应将推动公司业绩爆发增长,中长期看,高速增长的企业短信和数字营销业务将推动公司业绩未来几年复合高增长,我们预计公司15-17 年EPS 为0.61、1.22、172 元,属于当前低估值高增长优质品种,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:互联网短信行业竞争加剧;SSP 行业发展不及预期;