报告关键点：

    公司第三季度归属上市公司股东净利润同比大幅下滑60.15%

    业绩下滑超出了此前的预期，目标价下调至13.00元

    报告摘要：

    公司三季度收入与利润双双下滑。公司前三季度实现营业收入2.02亿元，同比增长8.39%；实现归属上市公司股东净利润1,520万元，同比下滑46.46%；基本每股收益0.24元。其中第三季度单季实现营收6,578万元，同比下滑14.70%；实现归属上市公司股东净利润384万元，同比大幅下滑60.15%；基本每股收益0.06元。虽然此前已经有了业绩下滑的预期，但是下滑程度仍然超出了我们的预期。

    高毛利率的无线射频连接产品销量不达预期，整体毛利率大幅下滑。公司第三季度的毛利率为仅17.21%，而去年同期为27.84%，大幅下滑了10个多点。究其原因，一方面是低毛利率的光纤连接产品收入规模的不断扩大，更为重要的是高毛利率的无线射频连接产品毛利率下滑，同时销量也不达预期。

    无线类产品仍存在较大的不确定性。目前公司的光纤连接产品处于市场开拓期，盈利能力大幅提升的可能性并不大，因此业绩主要还是靠无线射频连接产品支撑。而无线设备产业链的公司在三季度普遍业绩不佳，同时无线行情启动时间点也存在着不确定性，因此我们对于公司今年的业绩不应抱有太高的预期。

    维持“中性-A”的投资评级，目标价位下调至13.00元。预计公司2012年和2013年的营收增速分别为10.07%和34.96%，净利润增速分别为-11.84%和29.81%，对应EPS分别为0.50和0.64元。考虑到公司三季度业绩下滑超出了此前的预期，同时也无法看到四季度会立即出现业绩反转的信号，因此我们将目标价位下调至13.00元，维持公司“中性-A”的投资评级。

    主要风险点：应收账款占比较高的风险；运营商无线投资不达预期