投资要点：

    国内射频连接器领域主要供应商之一。受益于运营商对无线基础设施建设的重视，公司射频连接器产品销量快速增长，2008 至2010 年销量复合增长率达到72.02%，公司市场份额从2.60%升至3.62%。目前公司正向光纤连接系器领域扩张，通过差异化市场策略寻求新的盈利增长点。

    竞争优势在管理。公司的敏捷管理模式实现市场和生产管理的快速响应，轻资产运营模式降低固定资产投入，公司外协加工比例超过50%。借助管理创新，公司有效控制生产成本，提高经营效率，促使产品毛利不断上升。

    借募投资金扩充产能。公司募集资金投向高端精密射频同轴连接器及其组件产业化项目、FTTx 接入产品产业化项目、研发中心扩建项目，主要用于丰富射频连接产品线、拓展光纤连接器件业务、提高公司技术实力。

    预计2012 年~2014 年EPS 分别为0.72 元、0.94 元、1.27 元。

    公司估值水平参考武汉凡谷、大富科技，给予公司2011 年16~19 倍PE，定价区间为8.96~10.64 元/股。

    风险提示：(1)运营商招标模式转变与无线资本支出不及预期；(2)宏观经济因素对制造业的负面影响；(3)连接器产品升级不及预期导致销售与市场无法对接；(4)俊知与亨鑫等客户可能出现的经营状况不佳影响公司销售；(5)光连接产品领域过渡竞争；(6)国内连接器供应商被并购引起的行业格局变化；(7)由管理创新推动的毛利提升空间减小；(8)工艺研发与产业链地位未提升导致OEM 议价能力不足。