1. 国内领先的通信连接系统专业供应商

    公司是一家专注于通信领域连接技术的高新技术企业，主要从事无线通信射频连接系统，光纤连接产品的研发、生产和销售，是国内领先的通信射频连接系统专业供应商。公司产品主要分为无线通信射频连接系统和光纤连接产品两大类。

    无线通信射频连接系统主要包括射频连接器件，连接结构件和无源器件，主要用于移动通信网络中各网元之间涉及射频电路部分的连接；

    光纤连接产品主要是PLC光分路器，光纤连接器，光纤快速连接器、皮线光缆和FTTX箱体设备，主要用于固网宽带光接入网络部分各网元之间的连接。 2011年，公司主营业务当中，无线通信射频连接系统业务贡献大部分的营业收入，在总营业收入中占比85.56%；光纤连接产品及其他业务占总营业收入的比重为14.44%。

    公司本次发行前总股本为5000万股，本次拟发行1670万人民币普通股（A股），本次发行股份占发行后总股本（6670万股）的比例为25.04%。公司实际控制人为万卫方，本次发行后，持股比例为52.55%。

    2. 公司射频连接器件和光纤连接器件受益国内无线网络建设和国家宽带计划实施公司射频连接器件受益移动运营商无线网络大规模建设。在3G智能终端带来的数据流量压力下，国内三大移动运营商资本支出进入增长周期。在运营商资本支出恢复增长的背景下，受2G/3G网络扩容和室内深度覆盖（分布式基站和WLAN）的拉动，公司射频连接器件业务将受益国内连接器市场的高度景气。根据中国电子元件行业协会信息中心的统计，中国射频同轴连接器市场规模将从2011年的39.5亿增长至2015年的71.5亿，年复合增长率15.99%。3G/4G系统相对2G较差的网络覆盖能力，促使运营商加大基站的建设力度，为公司射频连接器产品带来增量市场。国内3G系统以及4G系统的载波频点主要位于2000MHz附近,相对于2G系统900MHz附近的频点而言，3G/4G信号空间传播距离更短，对建筑物外墙的穿透特性更差。

    根据行业经验，配置1900MHz载频的基站的小区半径仅为配置900MHz载频的基站的小区半径的30%－50%，意味着在同一个目标城市实现室外无缝覆盖，3G/4G系统需要的基站数量为2G系统的2倍到3倍。

    3G/4G信号对建筑物外墙较弱的穿透能力，加大了通过室外基站实现室内覆盖的技术难度，运营商为保证室内信号覆盖质量将加大室内分布式基站以及WLAN的建设力度。

    公司光纤连接产品受益国家宽带战略带动下的光网络建设提速。2010年3月17日，国家工信部等七部委发布的《关于推进光纤宽带网络建设的意见》指出2011年，我国光纤宽带端口超过8000万，三年内光纤宽带网络建设新增投资将 超过1500亿元。根据中国电子元件行业协会信息中心的统计，中国光纤连接器市场规模从2011年的43.3亿增长至2015年的65.1亿，年复合增长率10.73%。 3. 募投项目增强公司产品的市场竞争力，支撑公司未来业绩高速增长 高端精密同轴射频连接器项目巩固公司在射频连接器市场的竞争优势，扩大公司市场份额。高端精密同轴射频连接器项目主要包括7/8''通用防护型射频电缆连接器、直接式射频电缆连接器，新型模块化小型连接器。

    7/8''通用防护型射频电缆连接器与直接式射频电缆连接器主要面向三大运营商市场。其中7/8''通用防护型射频连接器可以实现一款产品适用于5个种类馈缆的连接通用性；而直接式射频电缆连接器通过非标准连接界面，减少了一次安装连接过程，并使连接更加可靠。公司产品的通用性和安装便利性增强其产品竞争力，利用现有已经建立的运营商渠道，产品投产后预计可以实现快速销售。

    新型模块化小型连接器产品主要面向中兴、华为、阿朗、爱立信、诺西等通信设备制造商以及灏迅、罗森博格、泰科等同行业跨国企业的全球采购市场，有利于公司市场份额的进一步扩大。公司目前小型连接器产品已实现为灏迅的小批量供货。

    本项目建设期2年，投产后三年内分别达产设计产能的30%，60%，100%。项目达产后，预计年实现销售收入2.76亿元，净利润4077.90万元。 FTTX接入产品产业化项目带来公司新的业绩增长点。FTTX接入产品产业化项目主要包括PLC光分路器，光纤连接器、光纤快速连接器、皮线光缆和FTTX箱体设备。

    公司业务范围从射频连接领域进一步拓展到光纤连接领域，公司光接入产品将受益国家宽带战略、三网融合带动的光网建设提速。

    公司下游客户希望专业连接器供应商提供"射频＋光纤"全面连接解决方案的需求，有利于公司利用射频连接器已经开拓的客户渠道实现光纤连接器的销售。公司光纤连接产品已取得客户中标订单，由于生产线产能瓶颈，供货能力受限。

    本项目建设期2年，投产后三年内分别达产设计产能的30%，60%，100%。项目达产后，预计年实现销售收入3.94亿元，净利润5915.50万元。

    研发中心扩建项目增强公司核心竞争力，支撑长远业绩增长。公司研发中心将致力于射频、光纤连接系统及应用方案的研发，进一步提高公司的持续创新能力，为公司未来新产品开发奠定雄厚的技术基础。

    4. 盈利预测与询价区间

    我们预测公司2012-2014年摊薄后EPS为0.72元、0.98元、1.46元，考虑公司产品结构和未来市场拓展，我们给予公司2012年15-20倍PE，对应合理估值区间10.77-14.36元，建议谨慎申购。

    风险提示： 运营商资本支出低于预期，公司FTTX连接器产品市场拓展不达预期