2月17日中小板新股卡奴迪路将进行申购。卡奴迪路的申购价格定为27.8元/股，申购市盈率为26.23倍，预计网上中签率将在1.13%左右。

    公司专注于“卡奴迪路(CANUDILO)”品牌商旅和假日系列高级男装的企划设计、品牌推广及终端销售，并代理国际一线品牌。按品类分为西装、衬衫、夹克风衣、T恤、裤子等九大类，2011年自有品牌的销售收入占比达96.7%。公司近些年取得了高速发展，2011年收入和净利润规模分别达到4.61亿元、1.09亿元。2008-2011年营业收入与净利润年复合增长率分别为46.98%、79.36%。

    公司目前在国内大中城市及港澳地区155个城市的高档商场、购物中心、酒店及机场，拥有318家门店（直营店175家，加盟店143家）。2009年至今，公司自有品牌毛利率始终保持在60%左右的水平，其中直营渠道毛利率保持在60%以上。

    预计公司2012-2014年每股收益分别为1.52元、1.97元、2.26元，对应元27.8的申购价，11年、12年、13年的市盈率分别为18.29倍、14.11倍、12.3倍。

    参考纺织服装行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为19-23倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间28.88-34.96元，公司确定申购价为27.8元，则预计首日涨幅为3.88%-25.76%。

    卡奴迪路是A股高端男装第一股，公司采用虚拟经营的品牌运营模式，具有典型的轻资产经营特征，将低附加值环节全面外包，掌控核心环节，也因此获得了高于行业平均的盈利能力。不过，公司定位与国际高端品牌有所重合，相比之下存在较大差距，其在行业中的规模与品牌认知度方面都不具备显著竞争优势，另外，门店扩张的达产或存在低于预期的风险，将直接导致费用率上升，影响业绩增长。公司发行定价基本合理，我们建议能适当承受风险的投资者谨慎参与申购。

    近期随着大盘的反弹，以及发行市盈率的回落，新股上市首日表现大有好转，今日上市的一批新股涨幅更是骄人。但鉴于短期内大盘将延续震荡格局，而且新股发行制度改革呼之欲出，所以我们建议投资者依然要谨慎对待新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行价合理的公司。对于卡奴迪路，我们建议能适当承受风险的投资者谨慎参与申购。