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吴通控股(300292)机构评级研报股票分析报告

 
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吴通通讯(300292)新股申购报告:无线通信射频领域又添新丁

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2012-02-15  查股网机构评级研报

报告关键点:

    从长期来看,射频同轴连接器市场规模稳步增长

    公司的特色包括管理模式、标准制定、业务双轮驱动

    报告摘要:

    从长期来看,射频同轴连接器市场规模稳步增长

    射频同轴连接器是传输射频信号的接口元件,除无线通信领域外,还广泛应用于卫星、雷达、电脑、电视、手机、航空航天、电子设备、医疗器械等领域。近20年来,随着无线通信技术的蓬勃发展,射频同轴连接器制造企业都在无线通信市场寻找自身发展的机遇。

    根据中国电子元件行业协会信息中心估计,2011年国内射频连接器市场需求量4.3亿只,市场规模达39.5亿元;预计到2015年,国内射频同轴连接器市场需求量将达到7.8亿只,市场规模将71.5亿元,年复合增长率达到16%。

    2012年,移动网络投资存在一定的压力,固网增速确定,但高增长还有不确定性? 就2012年来看,我们比较确定的几个判断是:中国电信的无线投资持平或略有下滑,中国移动的无线投资,尤其是GSM部分略有下滑,TD(LTE)持平或有小幅增长;中国联通的无线会有较大幅度的增长。但联通主要采用年初规划,年中调整的投资策略,因此全年无线投资应该保持与去年持平的状态。

    在固网上,中国移动的传输升级与改造将给传输设备企业带来契机。而光通信的增速大概维持温和增速。我们可以期待光通信有较高速度的增长,主要理由是铁通的投资会增加(从去年的50亿元到2012年的150-200亿元),但这需要走一步、看一步。

    管理模式、客户资源、行业标准参与是公司的优势,同时移动、固网双轮驱动也是公司区别其他A股公司的特色? 公司的优势是“敏捷”管理模式,逐渐扩大的客户名单,以及参与行业标准制定的经验。

    在A股上市公司中,移动、固网配套设备同时提供的仅公司一家,在一定程度上这可以平衡产能和产品结构,降低风险。

    询价建议? 由于公司体量较小,待开发的客户还有很多,因此我们估计公司2012、2013和2014年公司营业收入增长率为30.00%、35.00%和40.00%,净利润分别增长25.41%、37.91%和40.93%,全面摊薄后EPS分别为0.71、0.97和1.37元。

    参考A股主要上市公司12年估值水平18倍,尚需预留10%-20%的首发溢价空间,鉴于此,我们给予11-14元(12年的11-14倍)的询价区间,和上市首日定价15.00-18.00元的区间建议。

    风险提示

    首日股价波动风险

    无线投资增速低于预期的风险

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