上半年归母净利润同增46.58%,符合业绩预告,毛利率与上期持平

    公司发布2016 年中报,报告期内归母净利润实现0.91 亿,同比增长46.58%,符合中报业绩预告。其中影视营收增长8.69%,综艺营收增长10.85%,营销营收增长5.65%。报告期内综合毛利率为20.5%,与上年同期基本持平。

    综艺节目推陈出新收视霸屏,综艺第一股王者初现

    报告期内公司蓝火团队推出两档综艺节目《旋风孝子》、《跨界歌王》,表现均优异。其中《旋风孝子》于1 月在湖南卫视播出,作为湖南卫视第一档制播分离的综艺节目,CSM35 城市网平均收视率为1.53%,十二期均为同时段收视冠军。《跨界歌王》已于近期收官,收视率逐期上扬,CSM35 城市网平均收视率稳定在1.51%,总决赛收视率在同期奥运会的竞争下达到1.9%,排名所有省级卫视第一。同时,三四季度公司将推出《我的新衣》、《来吧说做就做》,分别落户一线卫视东方和浙江。公司综艺生产能力又上台阶,上市综艺第一股之势渐成。

    体育板块收入实现跃增,成为发展新引擎

    2015 年公司开始密集布局体育产业。经过全年的培育,进入2016 年体育大年后,体育板块收入实现跃升,报告期内贡献营业收入约1.46 亿元,主要由体育营销(中国之队、中超、足协杯赛事营销资源)和体育传媒(北京卫视直播西甲)业务,随着下半年中国十二强赛的举办,公司的体育业务收入预计将继续保持高速增长。同时公司拟在香港投资设立子公司,对接国际体育资源,组建国际化管理团队,国际化成为公司体育板块发展的新重心。

    定增获得通过,资金助力提供业务发展支撑

    公司非公开发行1.04 亿股,募资不超过21.99 亿元已获国资委和证监会核准,现正在积极推行。筹集资金将投向影视、综艺、体育和媒介资源采购等方向,金额各自为6 亿元、8 亿元、5 亿元和2.99 亿元,业务链全方面发力,资金注入将为公司泛娱乐发展提供全面动力。

    优质储备项目蓄势待发,下半年业绩有望爆发

    影视剧方面,公司从2015 年开始进行年轻化调整,在坚持精品路线的同时转变产品调性,备受瞩目的《深夜食堂》、《角力之城》等电视剧已经拍摄完成,正处于发行阶段,发行情况良好。其中《深夜食堂》改编自日本漫画,原版风靡亚洲,中文版由黄磊主演,各路明星参演,有成为爆款的潜质;综艺方面,三四季度将上线《我的新衣》(《女神的新衣》第三季)、《来吧,说做就做》,分别落户东方和浙江,一线卫视平台为收视率提供保障;体育方面凭借手中优质体育资源和国家政策对产业的支持,预计下半年仍将高速增长。

    投资建议

    预计2016-2017 年EPS为0.63 元、0.81 元,对应PE 为38X、30X。公司影视业务转型顺利,各项业务发展良好,优质项目储备丰厚,我们认为业绩将在下半年集中释放。维持增持评级。

    风险提示:综艺项目收视不如预期,政策监管风险。