华录百纳2012 年Q1 营业收入5068 万元，同比增长108.5%；营业利润2499.8 万元，同比增长623%；

    归属于上市公司净利润1943 万，同比增长526%；EPS 为0.39 元，同比增长463%。

    报告期内电视剧《金太狼的幸福生活》、《老爸的爱情》成为创收主力，实现部分销售收入。《锁梦楼》、《麻雀与凤凰》、《乱世三义》、《中国骑兵》等剧正在发行，部分已经签订预售合同。

    公司目前除上述6 部剧已经发行成功或正在发行外，《风雷动》、《零炮楼》两部剧已经拍摄完毕，《当天真遇到现实》和《战雷》已经开拍，今年全年完成11 部剧实现收入确认的计划能够完成的确定性很高。

    同时公司依托强大的品牌影响力和资源平台，聚集业内优质资源的同时进行丰富的项目储备：《结婚吧》、《媳妇的美好宣言》、《煮妇也疯狂》等剧在与刘江、何群、徐纪周、王丽萍等著名导演编剧成功合作的基础上将陆续推出。

    公司电视剧产品进一步获得电视台客户的高度认可，除《青春四十》在CCTV8 首轮独家播出外，《浪漫向左婚姻向右》、《吃亏是福》、《金太郎的幸福生活》等剧都是在四家卫视联合播出；公司网络版权销售价格更是在网络影视剧版权持续下跌的行业背景下有所提升，表明公司电视剧在放量的基础上依然能够保证较高的水准。

    业绩预测与估值：我们认为，互联网行业的整合将推动年内网络版权价格回归理性，但长期而言各网站给予差异化竞争的需求，对优质内容争夺依然会比较激烈；各卫视均大幅增加2012 年的购剧预算，精品剧价格有望稳中有升。公司在质量和成本把控上的能力在行业分会的背景下优势更加显著，因此我们维持之前的业绩预测，预计2012~2013 年公司净利润分别为1.27 和1.77 亿，EPS 分别是2.11 和2.96 元；

    同时给予2012 年30~35XPE，未来6 个月目标价63~74 元，与目前价格相比有16~36%的上涨空间，维持买入评级。