业绩符合市场与我们预期。12年 1季度公司实现营业收入0.51亿元、营业成本 0.18 亿元，分别同比增长 108.5%、26.1%。实现归属于上市公司股东的净利润 1925 万元，同比增长 526.2%，对应全面摊薄 EPS 0.32 元，符合市场与我们预期（公司 1 季报前瞻预计实现归属于上市公司股东的净利润为 1860—1950万元，同比增长500%—529%）。

    毛利率显著上升，费用率有所下降。1 季度公司综合毛利率同比上升 23.8 个百分点至 63.6%，主要原因在于价格上涨推动电视剧业务毛利率大幅提高。我们认为得益于公司精品剧的定位，相比 11 年全年 51.9%的毛利率水平，12年毛利率仍将有所提升。公司销售费用率基本保持稳定，同比下降1.1 个百分点至 1%；管理费用率同比下降 6.2个百分点至 6%，主要原因在于公司营收水平同比大幅提高、而费用水平基本稳定。

    电视剧业务保持高速增长趋势，全年高增长值得期待。1 季度营业收入同比增长 108.5%，基本来自电视剧业务贡献。其中电视剧业务收入主要来自《金太狼的幸福生活》、《老爸的爱情》两部电视剧贡献。同时《结婚吧》、《当青春遇到现实》、《战雷》、《媳妇的美好宣言》等电视剧即将开机，全年计划投资电视剧数量有望达到10-13部，全年电视剧业务高增长值得期待。

    期待电视剧版权价格持续上升，维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计 12/13 年 EPS 分别为 2.09/2.78 元，当前股价分别对应 12/13 年 26/20 倍PE，与 A股其他影视公司估值水平基本相当。我们认为，得益于公司精品剧的定位，公司有望显著受益于电视剧行业快速成长以及内部竞争格局变化，维持“增持”评级（详见我们3 月 27 日发出的《电视剧行业深度研究：台也争，网也争，版权价格继续升》） 。