荣科科技发布三季报,13年前三季度实现收入2.2 亿元,同比增长 26% 。实现净利润2382万元,同比增长6%。

    投资要点:

    业绩基本符合预期:前三季度利润增速低于收入,主要原因是近年来公司加大了研发投入,逐步由系统集成向高利润率的行业解决方案转型,使得管理费用同比增长66%,拖累业绩表现。

    社保医疗化业务有望快速增长:社保医疗行业信息化是公司近年来研发投入重点,其中公司社保信息化业务在东北地区竞争力较强,参与了葫芦岛、辽阳、丹东和鞍山的社保系统建设,未来有望受益于金保工程二期建设;而公司通过研发完善了医院信息化产品线,有望从中小医院市场切入到“三甲”医院市场,同时受益于区域医疗领域细分领域的高景气度,公司新产品“健康小屋”等有望在全国范围内进行推广,目前已经在西北和西南地区取得突破。

    布局智慧城市市场:公司在智慧城市领域已有产品布局,包括荣科数字化城市管理平台、基于二维码技术的园区及室内导航系统、 荣科城市数字执法系统等,今年 7 月公司建筑智能化专业承包资质升为一级。公司和清华大学在智慧城市顶层设计方面进行合作,且与中国电信辽宁分公司签署了《战略合作协议》,未来有望携手拓展智慧城市市场。

    盈利预测与投资评级:我们认为公司业务发展类似于几年前的万达信息,都是具有区域性优势的系统集成商,社保医疗化和智慧城市领域的高景气度有助于公司完成由系统集成向行业解决方案的转型。预计13-15 年EPS 分别为0.40 、0.58 和0.80 元,推荐评级。

    风险提示:核心人员流失风险