公司公布一季报：收入7818万元，净利2354万元，同比分别增长21.04%、32.09%，EPS0.15 元，符合预期。利德曼作为国内生化试剂龙头企业，公司具有齐全的生化试剂产品线、新成品快速推向市场能力，成熟的营销网络、稳定而优秀的管理团队，化学发光仪成为新的利润增长点。预计13~15年EPS至0.82、1.09、1.43元，PE 31、23、18倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    q 1季度毛利率提升。1季度收入7818万元，净利2354万元，同比分别增长21.04%、32.09%，毛利率提升3.4 个百分点，净利率提高2.6 个百分点，预计高毛利率的体外诊断试剂、原料药增速较快，业务占比提高。销售期间费用率下降2个百分点至25.84%，主要是募集资金后导致利息支出减少所致。我们预计在生化试剂行业增速15%以上、生化试剂行业整合、生化试剂进口替代的大背景下，利德曼主营业绩保持30%以上增速。

    q 看好公司在化学放光免疫领域发展：化学放光免疫分析较常规的酶免分析来说，具有灵敏度高，特异性强，检测范围宽，结果稳定等优点，在临床上逐步取代普通酶免试剂。国内目前还处在起步阶段，仅有深圳新产业等少数几家，公司自主研发的全自动化学发光免疫分析仪取得产品注册证书。目前公司已取得26 个化学发光诊断试剂注册证书，取得全自动免疫检测用化学发光底物液(APCL-1)注册证书，5 个产品正在申报过程中。公司化学发光仪目前正在进行上市前的准备工作，预计13年下半年或14年初可推向市场，我们认为公司具有管理团队、销售网络、资金技术等优势 ，未来看好公司在化学发光的发展。

    q 维持“强烈推荐-A”投资评级：利德曼作为国内生化试剂龙头企业，公司具有齐全的生化试剂产品线、新成品快速推向市场能力，成熟的营销网络、稳定而优秀的管理团队，公司将充分受益行业整合以及进口替代，全自动生化和化学发光仪仪已获批，预计化学发光仪成为新的利润增长点。预计13~15年EPS至0.82、1.09、1.43元，PE 31、23、18倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级；

    q 风险提示：行业竞争激烈、新产品推出低于预期