主要观点:
加大营销推动公司业绩增长,盈利质量优秀。公司加大营销后取得良好效果。不仅业绩快速增长,而且盈利质量非常好。净经营现金流与净利润的比值约为 1。毛利率为 60.5%,同比下滑 2.1%。净利润增速高于收入增速的原因是募集资金到位后使得财务费用下降 53%,带动期间费用率下降 0.8%。同时,公司的投资速度加快,流出投资活动现金流为 0.61亿,同比增长 815%。
加大研发投入,进一步提高科研水平。今年公司将加大力度引进领军型人才,完善研发队伍。加大研发投入改善软硬件条件,提高研发效率。进一步完善激励机制,提高研发人员的积极性。
精耕细作经销网络,推动公司全年业绩增长。公司将在继续巩固与原有经销商合作关系的基础上,增加 50家二级经销商。 在现有 7个办事处基础上,再在上海、广州等中大城市增设 3~5 家办事处。公司还将加大对重点三级医院的直销力度,对二级医院展开化学发光诊断试剂的营销。
首评买入。我们预计公司 2012~2014 年的 EPS 分别为 0.64 元、0.85元和 1.09元。对应的 PE分别为 24X、18X和 14X,首次给予买入评级