公司是体外生化诊断试剂领域的领先企业，产品涵盖肝功、肾功、血脂与脂蛋白、血糖、心肌酶、离子、胰腺、特殊蛋白等九大系列。同时生产生物化学原料。2008-2010 年公司业绩增长较快，收入和净利润年复合增长率分别达 34%、44% 。2011 年上半年实现销售收入 1.13 亿，净利润3342 万元。

    立足生化诊断试剂，发展化学发光诊断产品。生化诊断试剂业务2011年上半年实现收入1 亿元，2008-2010 年复合增长率达到31% ，超过行业平均水平15% ，市场份额位列前三。

    化学发光免疫诊断试剂是公司未来发展方向。化学发光免疫是目前欧美等发达国家免疫诊断的主流，国内处于发展初期，市场被外企瓜分。公司加大该方向的研发投入，目前已经取得22 项产品注册证书， 4 项产品正在进行注册审批，我们预计今年7 月底前能取得批文。

    营销模式以经销为主，直销为辅。公司由50家骨干经销商和200 家二级经销商组成的经销队伍覆盖了全国大部分区域。同时，对中国人民解放军总医院等10余家国内知名医院实行直接销售。

    募集资金用于扩大产能和提升研发实力：本次募集资金主要用于扩大体外诊断试剂生产、研发中心和参考实验室建设项目，其中分别新增体外生化和免疫诊断试剂产能 9.88 万、1800 升。

    盈利预测：我们预计公司2011-2013 年EPS分别为0.457 元，0.580 元、0.700 元，同比增长29% 、27% 、21% 。

    估值建议：公司在生化诊断试剂领域具有领先的市场地位，且化学发光免疫试剂领域的发展被看好，结合考虑目前行业的平均估值水平，我们认为公司的合理价格区间为10.44 元-12.76 元，相当于2012年18-22 倍的市盈率。

    风险提示：生化诊断试剂降价风险、新产品上市进度低于预期