事件：利德曼首次发行 3840万股,占发行后总股本的25%。

    研究结论

    合理价格区间为14.43 - 15.63 元

    根据我们的盈利预测，预计公司2011-2013 年实现摊薄后每股收益为0.57 元、0.60 元、0.82 元，给予公司 2012年的预测市盈率24-26 倍PE，对应合理价格区间为14.43 - 15.63 元。

    实际控制人为沈广仟、孙茜夫妇

    发行人的控股股东为沈广仟、孙茜夫妇全资拥有的北京迈迪卡，占有公司发行前股份总数的49% 、发行后股份总数的36.75%；另外董事长沈广仟直接持有公司发行前股份总数的31% 、发行后股份的23.25%。因此沈广仟、孙茜夫妇为公司的实际控制人，且最近两年内没有发生变更。

    生化诊断试剂维持领先，化学发光免疫产品预计是新增长点

    我国体外诊断市场的行业增速在16% 左右，其中生化诊断试剂市场增速可能在15%左右，而免疫诊断试剂市场增速可能达到 18%。公司目前已经获得 99项体外生化诊断试剂产品注册证书，是我国生化诊断试剂品种最齐全的生产厂商之一，产品涵盖肝功、肾功、血脂与脂蛋白、血糖、心肌酶等九类生化检测项目，能够满足医疗机构、体检中心等各种生化测试需求。预计公司未来三年能够以高于行业增速增长，年均增速应该能达到30% ；而化学发光免疫产品预计将于2012年注册审批，将在更大的空间获得更高的成长。

    公司“自上而下”的营销网络确保销售增长

    公司目前实施经销与直销相结合的销售模式，已经建成了覆盖全国的营销网络，实现了物流、资金流、信息流的有序运转。其中经销占收入的比重在80%以上，截至2011年6 月底，公司在28个省市发展了50家骨干经销商，下辖200 家二级经销商，覆盖医院终端2000多家，其中三级医院606 家，占全国三级医院的57% 。二级及以下医院市场也是无法忽视的市场，而且国家政策正不断突出这一市场的重要。公司也已经在进行自上而下的渠道下沉，预计未来将逐步开拓更多低级别医院，实现更大范围的覆盖。

    募集资金项目分析

    公司本次拟向社会公众发行3840 万股普通股，占发行后总股本的比例为25.00%。本次发行募集资金主要用于扩大体外诊断试剂生产项目。

    风险提示

    主营业务单一的风险、新产品研发和注册风险等。