报告摘要：

    2013 年第一季度业绩中规中矩：营业收入4245 万元，同比增长20.3%；营业利润1943万元，同比增长22%；归母净利润1862万元，同比增长22%。收入增速一定程度受到外部因素干扰，我们预计全年增速有望回升。随着Phone+产品进入正式推广期，大量营销费用的投入使得一季度销售费用较上年同期增长67.95%。

    电话对对碰业务：2013年一季度新开通“湖南联通”，2011-2012年新开通省份开始贡献业绩，如内蒙古、浙江、江苏等新省份增速较快，公司收入仍将主要来自“电话对对碰”业务。

    移动互联业务：phone+一季度末不重复注册用户量超过600万。二季度将继续在互联网渠道进行推广，同时增加楼宇联播网渠道（如分众传媒楼宇视频广告）。

    行业性利好不断：（1）力推“宽带中国”：4 月中旬，工信部、发改委等八部门联合发布《关于实施宽带中国2013专项行动的意见》，其中指出2013年我国4M以上宽带用户将超70%，新增3G基站18万个。2012年前三季度，我国3G基站数量达到96.5万个。随着宽带和3G网络的不断完善，对网络带宽要求较高的通信类APP将进一步受益。（2）“移动转售”试水：4月23日工信部新闻发言人、通信发展司司长张峰表示，“正在加紧制定《移动通信转售业务试点方案》实施细则，有望尽快（完成）”。朗玛正在积极准备牌照申请。

    由于上调营销费用而致净利润增速放缓；但我们更应该关注Phone+的千万级用户价值和移动转售牌照价值。2013/2014/2015 年EPS为1.80/2.48/3.52元，对应PE分别为47/34/24倍，维持“买入”评级