报告摘要：

    2012年业绩符合预期：营业收入1.5亿元，同比增长34%；营业利润0.8亿元，同比增长47%；归母净利润0.88亿元，同比增长51%，高于1月份业绩快报公布的41%增速，原因：2011年、2012年所得税率由15%下调至10%，2011年度所得税多缴部分在2012年度冲回。毛利率为88%，盈利水平较高且非常稳定。

    一季度：净利润同比增长10-30%。Phone+产品在2013年推出正式版，产品推广带来营销费用高企，导致利润增速不如往年。

    电话对对碰业务：保持了持续稳定增长。新开通省份开始贡献业绩，开始有广告收入；手机会员快速增长。公司收入仍来自“电话对对碰”业务，2012年不重复拨入电话用户数为1624万，同比增长16%；截止2012年底会员数达248万人，同比增长28%。 2012全年共开通43家，较2011年新增14家；2013年一季度新开通1家。

    移动互联业务：Phone+发展迅速，截止3月底已超600万人。Phone+产品正式版推出，“免费通话+私密社交”模式明朗。2012下半年积累了300万独立注册用户，2013年一季度底已达600万用户。

    积极筹备移动转售业务。公司聘请某运营商高管为公司副总，为申请移动转售牌照做好人才准备，为移动转售业务提供运营支持。移动转售将为两大业务提供新增长点，打开发展空间。若申请牌照成功，Phone+可能借移动转售“落地”。

    盈利预测、估值：大幅上调今年的营销费用，下调净利润增速。2013/2014/2015 年EPS为1.80/2.48/3.52元，对应2013-2015年PE分别为44/32/23倍，维持“买入”评级。