Phone+正式版上线之际、大规模营销活动前获得500 万独立注册用户，年中突破千万用户确定性增强，增持，目标价108。建议关注移动转售产品原型电话对对碰APP。

    事件：

    朗玛信息Phone+产品在正式版本推出同时，在没有大规模营销活动的情况下，已经获得500万独立注册用户。

    评论：

    Phone+在2013年6月获得千万级别注册用户的确定性进一步增强。

    Phone+1.0版本上线之际、大规模营销活动之前即已经获得500万注册用户，充分展示了产品的吸引力。随着Phone+1.0正式版本上线，公司开展了“邀好友，送话费”的营销活动。Phone+具备免费电话、无痕短信和私密通信的独有卖点，送话费的营销手段成本低、范围广，我们认为：随着Phone+正式版上线和营销活动的开展，Phone+用户增长将获得新的动力，在2013年6月获得千万级别注册用户的确定性进一步增强。

    新推出的电话对对碰APP是移动转售的产品原型，建议关注。

    与Phone+正式版上线和营销活动的同时，公司最近上线了电话对对碰的APP版本，并展开了类似的“邀好友、送话费”的营销活动。对于已开通电话对对碰业务省分的电信和联通用户，安装该APP后将自动从手机通信录中导入同省同网用户，可由电话对对碰平台转发、通过电话网（PSTN）实现与普通电话（非VoIP）质量等同的同省同网用户通话。除原有电话对对碰业务之外，APP免费用户每日赠送10分钟免费通话，会员用户每月15元实现随意打。

    电话对对碰APP就是公司为移动通信转售所准备的产品原型：公司从运营商购买了相应的移动通信服务，打包并加入互联网元素后转售给自己的最终用户。我们坚定看好朗玛信息在通信和互联网交叉领域中的创新能力，在移动通信转售的政策落实中最为受益：一方面，公司具备互联网的思维和创新能力；另一方面，在长期与运营商合作和产品开发过程中，公司形成了与运营商的良好关系和共赢思维，在此基础上可以充分引入外部资源，创新商业模式，打造独有竞争优势并实现跨越式发展。

    具体来说：运营商支持电话对对碰APP的发展，充分说明了在激烈的市场竞争中，运营商最在意的是如何获得用户、保有用户，尤其对于中国电信与中国联通来说，移动语音收入的占比较低，而用户数也较少。电话对对碰APP正是瞄准了这样一个机会：电话对对碰的APP首先就可以帮助电信和联通增加用户黏性，其次可以提升话务量并创造新的收入，最后还可以通过APP帮助运营商卖流量。朗玛信息做移动转售的思路新颖，是商业模式的创新和拓展。

    公司目标价至108元：电话对对碰业务应享有更高估值。

    我们将朗玛信息的两块业务进行分别估值：

    一块是电话对对碰的语音社交平台。采用APP形式做电话对对碰之后，从IVR业务到APP，直接从“闲人经济”的边缘市场进入到主流的智能手机用户人群中。电话对对碰业务，无论从目标用户群体、还是营销手段，都将有极大的改善和提高。电话对对碰业务持续快速增长的空间进一步被打开，可以享受更高的估值。我们采用中性的预测，假设传统IVR模式保持原有增速，而APP能带来30%的用户增长，刨去Phone+的营销费用，可以调高电话对对碰的盈利预测到2.7。并调高这块业务的估值到30倍，对应81元。

    一块是Phone+业务。我们预计现有时点应该已经接近500w用户。一级市场对陌陌的估值在2亿美金，对应14亿人民币。

    两块相加的话是大概108元的目标价。