快速发展的社区语音增值业务龙头v公司作为国内社区性语音增值业务的龙头企业，其主推业务“电话对对碰” 已与中国电信、中国联通26 个省级公司开展合作，成为国内领先的大型语音社交娱乐平台。该业务可为电话用户提供聊天、交友、点歌、电话游戏等众多语音互动增值服务，建立了以固话、手机为媒介的SNS 平台。

    截至2010 年，公司实现营业收入7335 万元，完成归属于母公司净利润3666万元，2008-2010 年间，两项指标的复合增速分别达到53.1%、100%。

    电话信息业务典范，盈利模式日趋清晰

    公司主营的电话对对碰业务作为典型的电话信息增值服务，具备平台化、社区化、多手段接入的特点，经过多年的发展，其盈利模式已趋于清晰，为未来的业务拓展、持续盈利奠定了基础。

    接入方式上，目前会员中固定电话用户占57.2%，移动电话用户占42.8%；收费模式上，公司采用会员制与模拟货币相结合的方式，会员采用包月制，高级别会员可享受更多服务，辅以“碰碰币”的虚拟货币概念以促进业务使用率并获得充值收入；用户方面，截至2011 年6 月30 日，电话对对碰会员用户数达到160.1 万，不重复拨入电话用户总数为818 万，实现话务时长22 亿分钟，在国内同类业务中位前列。

    跨平台扩张构筑长期竞争力

    未来公司将逐步实现电信网、互联网、移动互联网的多平台融合，除电话对对碰业务外，互联网语音社区——朗玛网（www.langma.cn）已经上线，用户不需要下载任何客户端，点击链接即可实现实时语音通信。同时，公司已在新浪微博应用广场推出“朗玛语丸”，用户已接近6 万人。

    此外，公司在移动互联网领域的拓展也值得关注，其研发的phone+产品填补了公司原先在移动互联网终端工具方面的不足。

    募集资金助力业务拓展，给予目标价

    公司计划募集资金共约2.35 亿元，主要投向电话对对碰系列产品的多平台拓展以及朗玛网等新业务的开发。我们认为，公司在移动互联网业务模式上的创新将是未来增长的关键，经我们测算，2011-2013 年，公司净利润复合增速为47.9%，对应EPS 分别为1.04 元、1.59 元和2.22 元，预计合理申购价格31.2-36.4 元。