AI 需求旺盛带动高端MLCC 需求量，并挤压消费类MLCC 供货，部分供应商涨价。公司为全球MLCC 粉体头部供应商之一，我们认为有望受益于消费类MLCC 涨价，且公司布局车规级、AI 服务器MLCC 粉体，亦有望受益于下游景气。考虑公司在固态电池、商业航天等领域布局的材料未来空间较大，维持“增持”评级。

    　　AI 需求旺盛下高端MLCC 供需偏紧，消费类MLCC 有所涨价据TrendForce，英伟达GB200 单板搭载约6500 颗MLCC，下一代Rubin因热设计功耗翻倍、电源管理复杂度大幅提升，单板MLCC 用量接近翻倍至12000 颗左右，高端MLCC 供应偏紧，日韩主要供应商将MLCC 产能向AI 用倾斜，压缩消费类MLCC 供货。消费类MLCC 供应偏紧下，部分代理商展开预防性囤购，部分供应商调价，26 年4 月太阳诱电率先调涨消费类低容及车用MLCC 价格，涨幅约6%-13%。

    　　公司为全球MLCC 粉体头部供应商之一，或将充分受益据5 月15 日投资者关系管理信息公告，公司是全球领先的MLCC 介质粉体生产企业，客户涵盖国内及国际头部企业，包括三星电机、国巨、风华高科等，公司正加快车规级、AI 服务器MLCC 粉体的产能扩产。我们认为公司消费级MLCC 粉体有望跟随下游供应偏紧共同涨价，AI 用MLCC 粉体等有望伴随下游景气持续放量。

    　　新领域有序推进，未来有望陆续增厚公司利润

    　　据25 年报、4 月20 日及5 月15 日投资者关系管理信息公告，商业航天方面，公司通讯射频微系统芯片封装管壳凭借技术领先优势，已成为低轨卫星射频芯片的主流封装方案，市场开发取得重大突破，25 年陶瓷管壳销售收入实现快速增长，26 年公司将进一步开拓市场；固态电池方面，公司已建成硫化物固态电解质自动化生产线，后期将根据行业情况进一步扩产，产品性能已获得客户高度认可，26 年将进一步密切配合下游重点客户的产业化进程；PCB 及光模块方面，公司现已完成球形氧化硅、球形及角形氧化钛等关键产品战略布局，产品性能可满足M7、M8、M9 等高端高速覆铜板的应用需求。公司自主研发的新一代中空球硅材料，具备高纯度、超低损耗及更优介电常数等核心优势，目前已进入下游客户验证阶段。子公司国瓷赛创具有光模块用陶瓷基板的技术储备，部分客户实现小批量销售，部分新客户仍在推进产品验证。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司26-28 年归母净利润预测为8.8/10.4/12.5 亿元，同比+43%/+18%/+20%，对应EPS 为0.88/1.04/1.25 元。结合可比公司26 年平均43 倍PE 估值，考虑到公司在MLCC 粉体领域的领先地位，在固态电池、商业航天、陶瓷基板等领域的成长性，给予公司26 年61 倍PE，给予目标价53.68 元（前值为39.6 元，对应26 年45xPE），维持“增持”评级。

    　　风险提示：在建项目达产不及预期；新项目收购效果不及预期。