事件:

    　　2024 年4 月26 日，国瓷材料发布2024 年一季度报告：2024 年Q1 单季度，公司实现营业收入8.27 亿元，同比+5.23%，环比-22.89%；实现归母净利润为1.33 亿元，同比+7.99%，环比+3.97%；扣非后归母净利润1.21 亿元，同比增长20.04%，环比-13.08%；经营活动现金流净额为3377 万元，同比增加6416 万元，环比减少2.97 亿元。销售毛利率为38.82%，同比+1.51pct，环比-4.40pct。销售净利率为17.72%，同比+0.92pct，环比+5.09pct。

    　　投资要点:

    　　2024 年Q1 净利润环比增加，各部分费用环比下降Q1 公司的毛利润为3.21 亿元，环比下降1.42 亿元。净利润为1.46 亿元，环比上升1107 万元。各类费用均有不同程度的降低。销售费用为4452万元，环比下降149 万元；管理费用为5619 万元，环比下降4209 万元；研发费用6181 万元，环比下降2557 万元；财务费用为580 万元，环比下降307 万元，主要是因为汇兑收益增加。资产减值损失为51 万元，损失环比下降3293 万元，主要是因为销售回款良好，坏账计提减少，信用减值损失927 万元，损失环比下降938 万元。

    　　聚焦精密陶瓷领域技术创新，多产品齐发力

    　　公司设立江苏国瓷精密陶瓷研究院，进一步聚焦精密陶瓷领域的纵向深度研发布局，以满足市场对高性能、高质量精密陶瓷产品的需求。精密陶瓷材料板块，随着新能源汽车800V 高压快充技术的推广，传统的驱动电机钢球轴承电腐蚀问题更加突出，公司陶瓷球已搭载国内外头部新能源车企的主力车型；公司具备从陶瓷粉体、陶瓷基片到金属化的纵向一体化优势，将围绕氮化铝、氮化硅、高纯氧化铝等核心材料打造综合性的陶瓷基板产业平台，持续推进国内陶瓷基板的进口替代进程和产业链的国产自主可控。

    　　回购股票进行股权激励或员工持股计划，彰显管理层信心

    公司于2024 年2 月5 日召开会议，审议并通过了《关于继续回购公司股份方案的议案》，公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2 亿元（含），回购价格不超过人民币25 元/股（含），该举措彰显管理层对公司未来发展的信心。

    盈利预测和投资评级预计公司2024-2026 年营收分别为46.82、56.94、66.94 亿元，归母净利润分别为7.45、10.10、12.68 亿元，对应PE 分别26、19、15 倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。

    风险提示产品价格大幅下滑、产品需求下滑，原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。