事件描述

    　　公司发布2023 年三季报，实现收入27.9 亿元（同比+14.1%），实现归属净利润4.4 亿元（同比-3.5%），实现归属扣非净利润4.0 亿元（同比-1.5%）。其中Q3 单季度实现收入9.4 亿元（同比+31.5%，环比-12.0%），实现归属净利润1.2 亿元（同比+125.1%，环比-37.6%），实现归属扣非净利润1.2 亿元（同比+163.2%，环比-34.1%）。

    　　事件评论

    　　公司通过内生增长与横向并购，不断涉足陶瓷材料的新领域。电子材料，持续扩大MLCC（粉体材料、电子用纳米氧化锆、电子浆料）规模，进军新能源（锂电池隔膜涂覆用氧化铝和勃姆石、正极添加剂、正负极研磨用氧化锆微珠）等领域；催化材料，布局汽车尾气处理材料（蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、氧化铝、分子筛）；生物医疗，布局齿科领域（氧化锆粉体与瓷块）；其他材料，重点在陶瓷美容（陶瓷墨水）、精密陶瓷结构件（光纤套管、陶瓷轴承球、陶瓷基板等）等方面。

    　　23 年整体向好。23 年以来电子材料收入同比下滑，主要因为22 年上半年高基数，消费电子行情从年中开始大幅回落，2023 年下半年消费电子继续维持缓慢复苏过程；催化材料，23 年以来随着国内商用车、乘用车等市场快速恢复，国六排放标准持续落地，叠加公司成功应用于头部重卡、多家乘用车传统燃油及混动主力车型，该项业务进入快速放量期；生物医疗，公司氧化锆瓷块业务国内市场份额持续提升，海外顺利进入部分头部客户供应体系，战略并购德国Dekema 公司，该业务有望稳步增长；新能源，公司高纯超细氧化铝和勃姆石产品已覆盖国内外主流的锂电池厂商和主要的锂电池隔膜厂商，产销水平稳步提升；精密陶瓷，国瓷金盛氮化硅陶瓷轴承球顺利通过多家主流厂商验证，随着新能源汽车800V 高压快充技术的推广，传统的驱动电机钢球轴承电腐蚀问题更加突出，公司陶瓷球已搭载头部新能源车企的主力车型。高导热氮化铝陶瓷基片性能达到国际头部厂商的同等水平，国瓷赛创在LED、激光雷达领域已具备竞争优势，DPC 基板业务保持快速增长，激光热沉等新产品进展顺利；其他材料，陶瓷墨水，公司研发出多款高附加值的优良墨水新产品，推动盈利能力提升。23Q3 整体毛利率/净利率为35.7%/14.6%，同比提升7.4 pct / 6.0 pct，环比下降1.9 pct / 5.7 pct，公司财务费用率环比增加2.4 pct，主要是汇兑收益减少所致。

    　　公司以陶瓷材料为基，产业集群优势明显，通过技术研发的核心优势构筑坚实壁垒，搭建精益管理体系，确保产品质量。预计23-25 年归属净利润为6.1/8.4/10.9 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、各领域需求不及预期；

    　　2、下游客户验证不及预期。