本报告导读：

    　　公司从单一主体成长为多元化新材料平台型企业，“内生式发展+外延式并购”实现材料、技术、渠道多领域协同，公司主营业务共同迎来改善，未来业绩有望超预期增长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予增持 评级：我们预计2023-2025年EPS分别为0.77/0.92/1.11元，同比增长55%/20%/21%，给予目标价39.04 元（对应2024 年PE 为42 倍），目前空间29.39%，给予“增持”评级。

    　　主营业务板块共同迎来改善。1）电子材料：公司是全球领先的MLCC 介质粉体生产厂商，有望充分受益MLCC 终端需求持续扩容，国内MLCC厂商积极扩张产能，产业链进口替代趋势加速，行业景气度边际改善。2）催化材料：公司多维度布局尾气催化产业链，商用车、乘用车、非道路机械和船机等应用领域实现全面突破，协同效应显现，蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛销量预计持续增长。3）生物医疗：公司聚焦牙科大修复场景，应用场景内最大化丰富产品管线，充分受益行业快速发展。4）其他材料：

    　　公司陶瓷墨水属于“竣工侧”产品，有望持续受益国内竣工端需求回暖，以及海外市场不断开拓。

    　　新材料产业先进平台从1 到N 未来可期。“内生式发展+外延式并购”，公司从单一主体成长为多元化的新材料平台型企业。不断借助产品间关联性推动材料、工艺的横向与纵向整合，技术和渠道多领域协同，我们认为公司整体盈利能力有望超预期增长，中期市值空间较市场认知更大。

    　　催化剂：1）公司催化材料、精密陶瓷、生物医疗业务进展超预期；2）MLCC行业景气度超预期。

    　　风险提示：技术开发风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、应收账款回收风险、兼并重组和商誉风险等