事件：公司发布2023 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润3.08 亿~3.28 亿元，同比下降18.58%~23.55%，扣非净利润2.72 亿~2.92 亿元，同比下降19.72%~25.22%%；其中二季度单季实现归母净利润1.85 亿~2.05 亿元，同比增长-5.1%~5.1%，环比大幅增长50.4%~66.7%。

    　　上半年MLCC 粉体销量同比下滑，看好电子材料板块复苏。报告期内，公司MLCC 介质粉体销量同比下滑，使得公司上半年业绩同期减少。公司电子材料板块下游主要应用于手机、电子元器件等领域，去年MLCC 粉体受市场需求不振影响，开工率下滑明显，去年三季度为行业最低点，2023 年呈现出逐季反弹的趋势，目前行业下游库存已经恢复到合理区间，开工率也在恢复，业内对行业复苏持谨慎乐观态度。得益于电子产品陶瓷化的进程加快，公司纳米级复合氧化锆产品有望持续增长，公司电子浆料与 MLCC 介质粉体业务具有高度的客户协同性，继续保持较快发展。

    　　催化材料板块有望快速成长，口腔业务未来成长空间大。目前公司蜂窝陶瓷进展比较顺利，已经在商用车、乘用车、非道路机械和船机等应用领域实现了全面突破，铈锆固溶体已成功进入头部客户供应商名录，国六标准用分子筛产品实现稳定量产销售，催化材料板块有望快速成长。公司持续强化牙科用纳米级复合氧化锆粉体的产品开发，战略投资韩国Spident 公司，将产品管线在牙医临床端进一步延伸，为口腔修复领域提供系统性解决方案；近期公司对德国 DEKEMA 公司进行了收购，其在全球口腔设备市场享有一定知名度，高端产品市占率长期处于第一梯队，口腔业务未来发展前景广阔。

    　　拓展新能源材料和精密陶瓷业务，进一步打开成长空间。公司在新能源材料领域已经完成年产1.5 万吨高纯超细氧化铝和2.5 万吨勃姆石产线建设，计划三年内分别扩产至3 万吨、10 万吨/年，同时陆续推出多款锂电池正极添加剂。

    　　公司通过收购赛创电气完成了从陶瓷粉体、陶瓷基片到金属化的一体化产业链布局，将公司氮化铝、氮化硅、氧化铝等陶瓷粉体和基片的技术能力与赛创电气金属化能力相结合，打造综合性的陶瓷电路板产业平台，持续推进国内陶瓷基板的进口替代进程和产业链的国产自主可控，看好未来成长性。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.83亿、8.90 亿、11.24 亿元，EPS 分别为0.68、0.89、1.12 元，当前股价对应PE分别为41、32、25 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。