事件：公司发布2023 年一季报，报告期内实现收入7.86 亿元，同比下降6.1%，环比增长8.6%；归母净利润 1.23 亿元，同比下降40.7%，环比增长208%。

    　　一季度盈利能力环比大幅提升，看好电子材料板块复苏。2023 年一季度公司综合毛利率37.3%，环比提高7.3 pct，费用率19.6%，环比下降1.1 pct。公司电子材料板块下游主要应用于手机、电子元器件等领域，去年公司MLCC粉体受市场需求不振和行业周期下行等不利影响，但加大了车规级产品的研发，储备了新产能，为市场复苏行业发展打下坚实基础。得益于电子产品陶瓷化的进程加快，公司纳米级复合氧化锆产品有望持续增长，智能手表外壳、5G 高端手机背板领域的产品渗透率稳步增长。公司电子浆料与 MLCC 介质粉体业务具有高度的客户协同性，继续保持较快发展。

    　　催化材料板块有望快速成长，生物医疗材料未来空间大。目前公司催化材料主要产品蜂窝陶瓷载体在微卡领域已取得明显优势，铈锆固溶体已成功进入行业头部客户供应商名录，国六标准用分子筛产品实现稳定量产销售，随着国内重卡市场需求逐步复苏，催化材料板块有望恢复快速增长。公司持续强化牙科用纳米级复合氧化锆粉体的产品开发，国内客户覆盖率持续提升，积极拓展海外市场；战略投资韩国Spident 公司，将产品管线在牙医临床端进一步延伸，未来公司将聚焦牙科大修复场景（临床修复+技工修复），为口腔修复领域提供系统性解决方案，未来成长空间大。

    　　拓展新能源材料和精密陶瓷业务，进一步打开成长空间。公司在新能源材料领域已经完成年产1.5 万吨高纯超细氧化铝和2.5 万吨勃姆石产线建设，计划三年内分别扩产至3 万吨、10 万吨/年，同时陆续推出多款锂电池正极添加剂，并将滴定法氧化锆微珠的应用延伸至正负极研磨领域。公司精密陶瓷板块通过收购赛创电气完成了从陶瓷粉体、陶瓷基片到金属化的一体化产业链布局，将公司氮化铝、氮化硅、氧化铝等陶瓷粉体和基片的技术能力与赛创电气金属化能力相结合，打造综合性的陶瓷电路板产业平台，持续推进国内陶瓷基板的进口替代进程和产业链的国产自主可控，看好未来成长性。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.83亿、8.90 亿、11.24 亿元，EPS 分别为0.68、0.89、1.12 元，当前股价对应PE分别为43、33、26 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。