1、深耕高端陶瓷材料研发，盈利能力持续向好公司主要从事各类高端陶瓷材料的研发、生产和销售。1）公司业绩稳中向好，17 年到21 年营业收入由12.18 亿元翻倍增长至31.62 亿元，22 年前三季度公司实现营业收入24.43 亿元，同比增长7.46%；2）近年来公司逐渐形成以电子材料、生物医疗材料、催化材料、其他业务为主的营收结构，22 年H1 电子材料收入占总营收的22.2%，成为其营业收入主要来源。

    2、拓展延伸高端陶瓷基板领域，实现全产业链垂直一体化布局公司拟收购赛创电气，致力于深耕陶瓷基板领域，已实现DPC 陶瓷基板领域的全产业链垂直一体化布局。1）在陶瓷粉体-陶瓷基片的上游领域，公司通过自主研发已突破核心技术并实现量产，有望加速实现国产替代；2）通过拟收购头部陶瓷基板企业赛创电气，打通中下游领域，公司有望成为从陶瓷粉体到陶瓷板至下游陶瓷金属化全产业链企业，直接为客户提供全套解决方案。

    3、新能源、精密陶瓷、催化、生物材料：多点开花助力公司业绩增长新能源的普及带动锂电池产业发展，进而驱动电池隔膜及其上游涂覆材料需求增长，公司氧化铝和勃姆石业务有望持续放量；氮化硅陶瓷轴承球是新能源电动汽车电机轴的重要解决方案，受益于新能源汽车产量提升有望迎来发展机遇；公司积极延伸齿科产业链和产品线、大力开拓海外市场赋能增长，同时稳坐氧化锆龙头企业，未来增长持续向好；国六标准刺激国内汽车尾气催化行业的升级扩容，公司在蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛等领域广泛布局，有望凭借自身优势助力国产替代；4、电子材料：MLCC 产业发展打造配方粉业务核心增长点公司作为全球MLCC 配方粉核心供应商，或将随着MLCC 行业周期触底反弹而迎来新一轮增长。1）今年受疫情冲击导致全球手机出货量有所下滑，MLCC 行业经历短暂低迷期，但随着5G 通信推广及汽车电子的快速发展，MLCC 行业有望迎来景气周期。2）公司凭借水热法技术优势构筑行业核心壁垒。此外，积极布局电子浆料业务和电子用纳米级复合氧化锆业务，实现业务新增长点。

    投资建议：预计公司22-24 年营收分别为29.88、38.66、45.83 亿元，归母净利润为5.52、7.50、9.99 亿元，公司23 年55×估值，对应目标价41.25元/股，首次覆盖，给予 “买入”评级。

    风险提示：疫情影响下游需求不稳定风险、原材料价格波动风险、募投项目建设不及预期风险、市场竞争加剧风险、收购交易相关风险